估值的艺术”中国中铁案例( 二 )_：估值的艺术”中国中铁案例来源：马喆

考虑到5年期国债最新利率4.27%以及年复利收益15%是属于

专业选手的标准，6%-8%应为一个合理的回报区间。7.18%也

正好位于6%-8%的中位数位置。

中国中铁？

我们用“估值的艺术”去测量中国中铁。如果这家公司未来10年可以保持5%-8%的盈利增速，那么中国中铁应该值13.21-15.65倍市盈率，对应2019年185亿左右净利润，这家公司的内在价值应该在2450-2900亿之间。但A股的投资者只给了1436.39亿人民币的估值。H股市场更是给出了1176.06亿港币的估值。1176.06亿港币更是相当于股东权益1978.21亿人民币打了半折在卖股票。我们利用这个案例，给朋友们留下一道投资课题---问题是出在“估值的艺术”？还是市场？还是中国中铁呢？

如果是市场犯了错误，我想1176.06亿港币应该是一次不错的投资机会。

我们的看法

我们觉得资本市场给予中国中铁低估值是很有道理的。沃伦.巴菲特认为：“上次行短期是投票器，长期是称重器。”我们自己也认为：“这个世界短期有时候是非理性的，长期一定是理性的，因为这个世界是有逻辑的。”