中信建投：寻找险资长期投资视角下的“核心资产”( 五 )_：中信建投：寻找险资长期投资视角下的

以美国为例，自1975年以来，美国寿险行业基本始终处于低利率环境下。其实际利率及10年期国债收益率在20世纪初，以及2008年国际金融危机后的两个时期出现了明显下降。受此影响，美国寿险资金投资收益率持续下降。近年来，美国寿险行业大类资产配置中公司股票的配置比例显著上升，寻求更高的回报。

日本早在20多年前就将政策性利率水平降为零，是首个实行货币政策零利率的国家。在利率下行背景下，日本的股息率已相对高于债券收益率，投资者越来越多地将资产配置于高股息股票以获得分红收益。

2018年共有895家A股上市公司的股息率超过一年期银行定期存款利率1.5%，370家上市公司的股息率超过3%，13家上市公司股息率超过10%。其中，来自房地产、化工和汽车行业的高股息率上市公司数量最多，各有超过30家上市公司2018年的股息率超过3%。

如今全球主要国家在经济增速、利率走势等方面逐渐步日本的后尘，股息率均明显高于10年期国债收益率，险资举牌高股息股票将成为大势所趋。

中信建投：寻找险资长期投资视角下的“核心资产”( 五 )