墨迹天气IPO为何被否？广告收入占比过高成长性存疑( 六 )_：等候过会上千日功亏一篑

关联交易遭怀疑

除了上述问题外，墨迹天气与股权相关方的关联关系亦遭到怀疑。发审委认为，与墨迹天气存在直接或间接股权关系的客户（阿里、苏宁、腾讯，以下称“股权相关方”）直接或间接贡献收入金额及占比较大。

墨迹天气的招股书显示，公司实际控制人金犁通过直接和间接持有公司37.194%的股份，其次是险峰系（险峰创投、西藏险峰、险峰深圳）、阿里（阿里创投）、创新工场（北京创新、工场基金）和盛大网络（上海盛资），其中险峰系持股18.97%，阿里创投持股15.5%，创新工场持股8.705%，上海盛资持股6.27%。

对于客户集中度较高的问题，墨迹天气也在招股书中提及，2014年至2016年期间，公司来自前五大客户的营收占比为83.64%、75.05%、72.01%，2017年1月至9月这一数字降低至45.84%。

而前五大客户名单也出现一定的变化，2014年阿里是墨迹天气的最大客户，营收贡献占比高达45.57%，但其后营收占比逐年递减，2017年占比仅剩5.25%，相反腾讯、百度等成为墨迹天气的主要客户。

墨迹天气称，报告期内阿里属下的阿里创投为关联方，其他客户与公司不存在关联关系。不过，墨迹天气与阿里之间可能通过资源置换的方式降低关联交易的比例。在互联网行业里，不少需要相互采购对方服务的公司会通过资源置换避免现金交易，这些数据在会计上不计入收入和成本，因此也难以在招股书和财报中体现。