详解海外头部机构资产配置新趋势 | 国君首席相对论( 五 )_视频加载中

比如加拿大养老基金（CPPIB）大概在30年前就开始增加它的进攻性，增加一些风险性资产的投资。

其实变化不仅仅出现在加拿大养老基金。当我们去看全球很多资管机构的时候，我们发现，他们都出现了两个比较明显的特征：

1、风险类资产在整个组合当中的配置比例更高了。

最早的组合里面一开始主要都是债券，相应地配一点权益，因为我首先要保证资产的安全性，然后在安全性的基础上稍微提高一点收益，满足它的日常支出就可以了。

但是近些年我们发现，无论是我们说的相对保守的挪威主权基金，还是比较激进的加拿大养老基金，都开始更有主动性和攻击性。

2、资产范围从之前的流动性资产，扩展到另类资产（房地产、知识产权、PEVC等等）。

这种变化趋势是一个人带来的。

谁呢？耶鲁基金的掌门人大卫·史文森。他的逻辑非常清晰，他认为现在流动性比较好的市场，门槛太低，参与的人太多了。在剧烈的竞争之下，能够获得阿尔法的可能性也比较小。加上本身资管机构的资金规模又比较大，我们可以把眼光放到一些门槛更高的非流动性资产当中来，比如我们的房地产。

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