【兴证固收】大行缺位，境外机构成为配置主力——9月托管数据点评( 三 )_来源：兴证固收研究券种托管量变化：利

报告正文

债券同托管量：利率债净供给环比减少，信用债净融资转负

从分券种托管量来看，利率债净供给环比减少，信用债净融资转负，存单托管量增幅收窄。利率债方面，国债托管量增加1544亿，政金债托管量增加257亿，地方债托管量增加2139亿。政金债净发行大幅收窄以及地方债净供给回落至年内低位对利率债净供给构成拖累。信用债方面，短融/超短融托管量减少288亿，中票托管量增加175亿，企业债托管量减少216亿，信用债净融资继5月后再次转负。同业存单托管量增加281亿，尽管增幅有所收窄，但城商行和农商行存单发行量占比上升指向中小行融资能力持续修复。本月债券托管量变动反映了本轮宽信用仍然不畅以及结构性资产荒的延续，一方面实体的融资需求仍然偏弱，另一方面金融机构主动进行货币派生的动力也不足。9月长债收益率出现一定幅度调整，我们需要从机构行为中寻找线索。