【申万宏源金融】银行点评：银行理财将成为长期增量资金重要来源_来源：大金融研究事件：2019年10月12日

来源：大金融研究

事件：2019年10月12日，央行发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》，拟明确标准化债权类资产与非标准化债权类资产（以下分别简称标债资产与非标资产）的界限、认定标准及监管安排。

非标认定新规从最严格的角度对增量非标进行了定义，但对存量非非标留足了缓冲空间，在确保严格限制非标资产新增的大方向下，避免了存量一刀切导致的短期波动。央行严格定义标准化债权类资产，在与资管新规保持一致的前提下进一步明确前期模糊不清的部分，银登中心、北金所、理财直融工具、中证报价系统、保交所的产品明确为非标。截止1H19，25万亿非保本理财中17%投向非标资产达4.28万亿。由于央行对于存量非非标期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求，且在资管新规发布后各家银行在相关资配置上已经比较审慎，因此新老划断避免存量一刀切导致的短期波动。

资管新规发布已久，压力最大的阶段已经过去，此次非标认定新规明确对银行基本面及社融趋势的扰动影响不大。（1）对于银行基本面，自2017年开始金融降杠杆以来，主要上市银行已不再将非标作为资产扩张的主要路径，资产配置策略明确表现为“非标转标、非信贷转信贷、表外转表内”。截止1H19，同业理财规模已经从2016年底的5.99万亿降至0.99万亿，占全部非保本理财规模仅为4.45%，继续压降的压力已不大。与此同时，表内资产向贷款配置倾斜，上市银行贷款占总资产比重从2016年底的50.1%提升至2Q19的54.7%。因此对于银行基本面和成长逻辑而言已无实质性影响。（2）对于社融趋势，目前社融数据主要依靠信贷、地方政府专项债和债券等标准化融资手段驱动，非标作为负贡献项对社融整体趋势的影响已不再是关键因素。截止2019年8月，年初至今非标（信托贷款+委托贷款）累计减少6838亿元，而新增贷款、债券和专项债占新增社融的74.6%、12.3%和12%，存量非标占比已由2016年底的12.5%下降至9.0%。因此不必纠结非标认定新规对于社融向好趋势的扰动。