【申万宏源金融】银行点评：银行理财将成为长期增量资金重要来源( 二 )_来源：大金融研究事件：2019年10月12日

非标严监管下，银行理财资金存在配置高收益标准化资产的需求，预计理财增量资金进入权益市场的节奏更加缓和、持续性更强。首先，非标认定新规最大的影响在于，堵住了北金所、银登中心等这类擦边球式的非标新增之门，坚定不移推动银行理财资金往债券和股票标准化资产的配置。本次非标新规，对增量非标进行了最严格的规范，预计将对银行理财资金的配置方向产生重大影响，标准化资产是毫无疑问的受益方向。但在资管新规的大背景下，银行理财资金不得再以配资加杠杆的形式进入市场，高收益标准化资产配置需求下，预计增量资金将以更为缓和的节奏入市。一方面，2014年银行理财资金扮演杠杆的角色，使得增量资金迅速大量入市。而在资管新规下理财配资模式已经被认定为非标范畴，因此难以重演当年大规模铺开、迅速入市的情景。另一方面，2014年银行理财负债端为预期收益性，在非标收紧而配资仍未被认定为非标的情况下，必然推动理财向配资模式倾斜。而当前资管新规已然出台，银行理财负债端正全面向净值型转型，而非标认定较2014年更为严格，因此银行理财将通过委外、FOF、自投等形式直接配置标准化权益类资产。我们认为，当前理财资金入市的方式将更加缓和、可监测、可持续，预计将成为继外资后，A股市场的另一大长期增量资金来源。