由恒瑞医药谈高估值( 三 )
高市盈率，可能意味着公司股价真的过高，也可能意味着投资者期望的未来高增长。
恒瑞当前市盈率是80倍，投资者基于当前1元的每股收益，愿意支付80元。合不合理？从投资者期望的角度，可能的解释：
（1）在医药行业内，投资者预期未来恒瑞医药的收益增长会高于其他稍低市盈率的同行。
（2）就恒瑞自身，投资者预期公司未来数年的增速会高于过去；
（3）或者公司某一年的盈利会突然大爆发，从而创造更高的复合增长。
以上解释都是有可能发生的。当然，也可能是错的，被证伪。
仅从估值角度，而不从企业经营背后去分析，结论一定会是片面的。2007年6月恒瑞滚动市盈率高达91倍，但之后恒瑞的涨幅和涨幅时间之长，远远超过想象（见图二）。
图二：恒瑞医药市盈率和前复权价图
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