非标认定规则明确，关注标准化资产机会（海通固收杜佳、王巧喆）( 二 )_来源：姜超宏观债券研究非标认定规则明

本次《认定规则》有何影响？

短期看影响有限。一是去年《资管新规》已给出标准化产品的要求，对于存疑的“非非标”资产市场都已经比较谨慎。二是短期内对投资占比限制影响不大，《中国银行业理财市场报告（2019年上半年》显示截至19年6月末，非保本理财资金投向非标债权类资产在理财投资中占比约17.02%，距离35%的净资产红线还有较大空间。三是《认定规则》设置了过渡期，在资管新规过渡期内，对于《认定规则》发布前未被纳入金融监督管理部门非标资产统计范围的资产，可豁免关于非标资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求。

约束非标的监管方向没有变。去年以来监管部门对非标的态度有一个从围追堵截到适度放松的态度转变，在本次《认定规则》出台前，部分投资者预期细化的认定规则会有所放松，但从目前的征求意见稿看，非标定义实际上是严于预期的。说明从大方向上，依然是要加强约束，鼓励非标转标。

关注标准化资产投资机会。非标资产规模趋降，一是约束非标的监管方向没有变，非标投资面临期限匹配、投资占比等诸多限制，明年资管新规过渡期结束后存量非标将面临整改压力；二是随着地方严控新增隐债以及房地产融资增速趋降，非标资产的供给也在减少。非标规模将逐渐萎缩，推动资金转向标准化资产投资。