华凯创意高溢价收购再遭问询标的公司为何靠关联方借款“续命”？( 三 )_：华凯创意高溢价收购再遭问询标的公司

那么，易佰网络是否经得住如此高的估值？交易草案中提到，标的公司所处行业中存在大量中小型企业，且呈现出大量创业者持续涌入的态势，行业竞争日益加剧，出口销售产品同质化现象严重。

即使面对如此多困难，收购评估中仍然预计易佰网络收入将由2020年的35亿元增长至2024年的58亿元，净利润由1.7亿元增长至3.2亿元。对于预估业绩，问询函要求公司结合跨境电商同行业公司的增长速度，补充披露收入及利润增长估计是否合理，并作出充分的风险提示。

如果单从2018年的业绩增长情况来看，易佰网络表现还不错。

2018年，易佰网络营业收入和净利润分别同比增长97.88%和144.65%。但与此同时，其经营活动现金流量净额却不甚理想。

根据草案披露，2017年、2018年、2019年1—4月，易佰网络的经营活动产生的现金流量净额分别为-3715万元、-1.2亿元、-310万元。应收账款占资产的比例为18.92%、17.54%、20.05%，存货占资产的比例为61.21%、60%和56.53%。

以一般电商结算情况来说，现金流量净额同营业收入应该保持同步关系。但在应收账款和存货占资产比例没有大幅波动的情况下，易佰网络的现金流量净额却出现大幅波动，并且同营业收入形成反向。

华凯创意高溢价收购再遭问询标的公司为何靠关联方借款“续命”？( 三 )