【招商电子】卓胜微（300782.SZ）：超预期的背后，新品新客户推动射频龙头高速成长( 三 )
风险提示：大客户清理库存，竞争加剧单价下降，新品开发进展不及预期。
一、开拓龙头客户，2019年业绩持续高增
卓胜微主营业务为射频前端芯片，下游客户为各大智能手机厂商，公司早期借助低噪声放大器切入市场，2012年成为行业龙头三星电子的供应商。此后伴随着公司产品线的不断丰富，下游客户也得以拓展。公司于2015年切入小米供应链，2019年切入华为供应链。目前公司主要客户包括三星、华为、小米、vivo、OPPO、联想、魅族、TCL等终端厂商。
从营收结构来看，2018年卓胜微营收5.60亿元，同比下降5.32%；其中公司对三星电子销售收入为2.58亿元，占整体营收比例达46.07%。公司业绩下滑主要受大客户三星电子的订单波动影响。由于三星电子在2018年加强了产品质量安全管控，暂停新品导入，影响了公司营收增速。
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