飞鹤奶粉将IPO融资10亿美元:研发占1% 买广告or产品?( 二 )_飞鹤奶粉将IPO融资10亿美元

飞鹤的IPO之路可谓是好事多磨，今年在港上市可以说是板上钉钉了。

销售过度依靠广告

飞鹤的业绩完成情况可谓是优秀。在招股书中显示，2016年、2017年、2018年，营收分别为37.24亿元、58.87亿元、103.92亿元，利润分别为4.06亿元、11.6亿元、22.42亿元。

招股书资料显示2017年、2018年和2019年前3个月的销售及经销开支分别达到21.39亿元、36.61亿元和6.65亿元，所占的营收比例分别为36.33%、35.23%和24.13%，飞鹤三分之一的营收用于广告销售，飞鹤还请来明星为其代言，并做了大量的广告宣传。乳业分析师宋亮称，飞鹤的品牌力还有待提升。

研发不足

在招募书中显示，2016年至2018年飞鹤乳业的研发成本分别只有0.14亿元、0.15亿元和1.09亿元，2019年第一季度为0.3亿元。以最新的营业收入计算，2018年和2019年第一季度的研发投入占经营收入比例分别只有1.05%和1.09%。

对于走高端路线的飞鹤来说1%左右的研发费用确实有点寒酸。研发投入不足可能导致新品升级换代过慢。