东吴纺服 | 安踏体育:最佳赛道的最强α,安踏Q3零售增长如期强劲( 二 )

其他品牌:DESCENTE带动整体增长加速。DESCENTE品牌增长提速,全年零售流水有望冲击10亿人民币,快速增长带动19Q3除安踏及FILA外的品牌零售额增长30%-35%,而KOLON/KINGKOW/ Sprandi品牌仍在货品调整中,增速与前期类似,较为平缓。

盈利预测及投资建议:从12年领先全行业完成零售改革,到FILA的逆势高增成为集团新增长极,再到启动国际化收购AMERSPORTS,安踏作为体育行业龙头展现出的前瞻性及行动力有目共睹。我们长期看好运动服饰赛道,同时也看好公司作为行业龙头全方位领先的能力。

公司19半年报表现靓丽,Q3流水表现亦符合公司规划,我们预计19H2安踏品牌增速快于H1,同时FILA也有望维持50%收入增长,带动19/20/21年归母净利同增39%/26%/21%至57.0/71.8/86.9亿元,对应PE32/26/21X,坚定维持“买入”评级。

风险提示:零售遇冷导致同店增长不及预期,展店不及预期,AMER SPORTS收购进展不及预期

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