东吴纺服 | 安踏体育：最佳赛道的最强α，安踏Q3零售增长如期强劲( 二 )
其他品牌：DESCENTE带动整体增长加速。DESCENTE品牌增长提速，全年零售流水有望冲击10亿人民币，快速增长带动19Q3除安踏及FILA外的品牌零售额增长30%-35%，而KOLON/KINGKOW/ Sprandi品牌仍在货品调整中，增速与前期类似，较为平缓。
盈利预测及投资建议：从12年领先全行业完成零售改革，到FILA的逆势高增成为集团新增长极，再到启动国际化收购AMERSPORTS，安踏作为体育行业龙头展现出的前瞻性及行动力有目共睹。我们长期看好运动服饰赛道，同时也看好公司作为行业龙头全方位领先的能力。
公司19半年报表现靓丽，Q3流水表现亦符合公司规划，我们预计19H2安踏品牌增速快于H1，同时FILA也有望维持50%收入增长，带动19/20/21年归母净利同增39%/26%/21%至57.0/71.8/86.9亿元，对应PE32/26/21X，坚定维持“买入”评级。
风险提示：零售遇冷导致同店增长不及预期，展店不及预期，AMER SPORTS收购进展不及预期
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