【公司点评】许继电气 (000400)丨毛利率回升助力业绩高增，“特高压+智能电网”景气向上( 二 )_来源：中国银河证券研究周然丨电新行业

◆ 风险提示：1）特高压项目中标份额不及预期；2）泛在电力物联网建设推进不及预期；3）毛利率下滑的风险。

核心观点

投资事件

公司发布2019年前三季度业绩公告，公司实现营收52.38亿元，同比增长25.93%；归母净利润2.66亿元，同比增长71.45%。第三季度公司实现营收21.84亿元，同比增长45.32%；归母净利润9290.67万元，同比增长296.66%。

分析判断

毛利率回升助力业绩高增。2019年第三季度公司整体毛利率为19.66%，环比提高3.57个百分点，同比提高3.37个百分点。在毛利率回升的带动下，2019年第三季度公司实现归母净利润9290.67万元，同比增长296.66%，利润增速高于营收增速。

费用管控良好。2019年前三季度公司研发、销售、管理、财务费用率分别为3.32%、4.18%、6.00%、0.02%，同比变动分别为0.88pct、-0.42pct、0.34pct、-0.76pct，整体期间费用率为13.52%，同比变动0.03pct。

【公司点评】许继电气 (000400)丨毛利率回升助力业绩高增，“特高压+智能电网”景气向上( 二 )