【公司点评】许继电气 (000400)丨毛利率回升助力业绩高增，“特高压+智能电网”景气向上( 三 )_来源：中国银河证券研究周然丨电新行业

控股股东中标3.7 亿元三峡合同，相关产品与业务将由公司提供。2019年9月，公司控股股东许继集团中标“三峡如东海上风电柔性直流输电示范项目换流阀设备采购”项目，中标金额为37490万元，是我国首个海上风电柔性直流送出项目。本次中标的相关产品与业务将由公司提供，对公司未来业绩形成有力支撑。

“特高压+智能电网”景气向上。（1）特高压：2018 年9月，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，共规划了12条特高压工程。目前，青海-河南、陕北-湖北、张北-雄安、驻马店-南阳、雅中-江西等特高压线路已经核准并公布设备中标结果，后续特高压建设将继续稳步推进。（2）智能电网：2019年10月14日，国家电网在京召开发布会，发布《泛在电力物联网白皮书2019》，规划到2021年初步建成泛在电力物联网，到2024 年建成泛在电力物联网。

投资建议

公司在特高压及智能电网的相关业务中实力强劲，未来随着行业景气度持续回升，公司业绩有望继续高增。我们预计公司2019-2021年营业收入为93.90 亿元、111.78亿元、130.75亿元，EPS为0.47元、0.61元、0.76元，对应当前股价PE为20.9倍、16.1倍、12.9倍，首次覆盖给予公司“推荐”评级。