个股机会 | 小米到底值多少钱？年内回购33次均价9.3港元( 二 )

2019-10-17

首先，全球智能手机出货量是呈下行趋势的。2019年7月31日，市场调研机构Strategy Analytics公布的的最新分析报告显示，2019Q2全球智能手机出货量为3.41亿台，同比跌2.6%。

其次，国内市场的激烈竞争。行业整体放缓而中国又是竞争最激烈的智能手机市场之一，小米在国内有着强大的竞争对手华为、 OPPO、 vivo等，小米最近的疲软大部分归因于其在中国智能手机出货的下降（约占小米手机销售的40%）。

②用户APRU恶化

从收入看，小米的三大业务包括智能手机、 IoT及生活消费产品、互联网服务，其中智能手机贡献了60%的营收。

从毛利润看，互联网服务贡献了小米的大部分利润，并且使其估值水平超出其他硬件同业，产生估值溢价。小米目前将近一半的互联网服务收入来自中国的移动广告，而由于2019年经济逆风广告价格也下跌。

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