竞争加剧，从Q3看奈飞的“处变不惊”( 三 )_作者

资料来源：公司财报，华盛证券

用户增长不利，但受提价影响美国市场收入仍取得26.7%的同比增长，该市场ARPU(每用户平均贡献营收)同比增长了16.5%，高于国际市场的增长10%。改善利润贡献方面，美国市场的利润率为41.1%，远高于国际市场的20.2%。

整体来看，业绩的背后是会员数量及每用户贡献的增长，美国市场仍然贡献突出，唯有用户增长令人担忧。平均付费会员和每用户平均收入分别同比增长22%和9%。除去汇率影响，公司合并收入增长同比增35%。营业利润率为18.7%(同比增长670个基点)，高于此前给出的盈利指引。

热剧及坦言竞争

由于对原创内容不懈的大量投入，加上非凡的制作水准，公司带来不少热剧，水准及竞争力如何投资者不妨亲身体会，反响不错的热剧包括《怪奇物语》（Stranger Things）、《难以置信》（Unbelievable）、《纸钞屋》（La Casa de Papel）、《神圣游戏》（Sacred Games）、《街角少年》（Sintonia）、日剧《全裸监督》(The Naked Director)，其中《怪奇物语》第三季开播四个星期获得6400万用户观看；《难以置信》首次开播28 日获得3200万用户观看。