金融月评｜9月金融数据明显改善，实际融资情况到底强还是弱( 二 )
但是，如果观察银行体系资产扩张情况，在第一次社融年投放速度超过22万亿/年期间，银行体系的资产扩张速度由22.5万亿/年持续回落至17.25万亿/年，而在本次期间银行体系的资产扩张速度稳定在22万亿/年的水平。换而言之，2017年9月至2018年2月份期间，社融的扩张有很大一块来自银行体系表外，而本次社融扩张主要源自银行体系表内。
社会融资增长和商业银行资产变化情况 数据来源：Wind
由此连带出另外一个问题：本次银行体系扩表是否意味着实体融资需求的持续改善呢？而观察两次社融投放速度超过22万亿/年期间信贷融资的变化，第一次信贷融资投放速度稳定在14万亿/年的水平，同期银行体系资产扩张速度回落了5万亿；当前这次速度则提升了2万亿至16万亿/年，同期银行体系资产扩张速度稳定。
换而言之，银行体系表内的信贷融资对于本轮社融扩张贡献更大。
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