投资|高度内卷的快递行业，还值得投资吗？_

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作者：蓝色多瑙河编辑：小市妹
上周快递指数（884818.WI）除最后一个交易日微跌外，其余四个交易日均呈上涨趋势。
再往前追溯，从7月末至今，快递指数已经回弹超过20%。
进入三季度，快递业加速回暖是电商大促节带来的短期回弹，还是行业价格战内卷结束后的长期修复？
本文将回答三个问题：
1.造成这轮“快递业熊市”的始作俑者是谁？
2.快递业价格战见底了吗？
3.回暖之后的快递行业值得投资吗？
【“价格屠夫”搅动快递江湖】
对于投资而言，没有什么是比竞争加剧，“价格屠夫”出现更可怕的事。
快递行业是我国少数保持高速增长的行业之一。据国家邮政局统计，2010年-2020年，我国快递服务企业业务收入从575亿元上升到8795亿元，年复合增速31.4%。

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增速越高、蛋糕越膨胀，引来的竞争也越激烈。数据显示，同期快递行业的单件收入从24.6元下降到10.6元，降幅超过一半，这既有快递行业规模效应下的使然，更多是竞争加剧的催化。
“价格战”下，快递公司不断下调快递单件收入，但包括“人工、租金、面单原料”等成本并未有同比例的下滑，进而让快递公司走向薄利、微利甚至亏损。
2020年，本就疲于应付价格战的快递行业迎来“光脚”的兄弟——极兔，这只从东南亚市场跳进来的兔子直接开出“烧钱换市场”的药方，用单均亏损1元的方式，在短短十个月实现2000万日订单量，比“通达系”完成同一目标至少节省了10年。
在“价格屠夫”的搅动下，几家头部快递公司不得不选择战略跟随，市场份额排名第一的中通2020年将战略从以前“份额-利润”的平衡，全面倒向“份额”；顺丰与三家“加盟制”快递公司纷纷调低单票收入，在全面价格战下，2020年快递行业单票收入出现10.6%的负增长。

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▲来源：兴业证券
进入2021年，快递行业的价格战并未停歇，最疯狂的时候，极兔将单票价格打到了0.6-0.8元，低于快递行业普遍成本价1.4元。这种攻势之下，快递行业一片哀鸿，甚至一季度连“快递一哥”顺丰都出现近10亿元亏损。
快递行业进入至暗时刻。
【单件收入触底反弹】
尽管价格战这种“杀敌一千自损八百”的策略让极兔付出了沉重的财务代价，但同时换来了超预期的增长。
据媒体报道，极兔总部10个月累计亏损额超过200亿元，但日均2000万单的业务量让其在快递行业站稳脚跟，据华创证券测算，目前极兔的市占率有望达到7%-8%。
今年4月份，极兔完成一笔18亿美元的融资，补充弹药后的极兔准备再干一场。但价格战对快递行业造成的创伤，尤其是各大快递公司普遍通过降低派费来压缩成本的方式，对快递小哥的收入造成严重影响，引起监管部门的高度重视。
4月9日，百世、极兔因低价倾销遭义乌邮政管理局整治与行政处罚。4月22日，浙江省明确提出不得以低于成本的价格提供快递服务，这是政府首次以法规形式提出价格监管。
6月23日，经国务院同意，七部门联合印发了《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，明确对价格战引起的不正当市场竞争、区域差异化派费、快递小哥合理劳动报酬保障等问题提出规范性要求。
7月份，包括顺丰、中通等快递公司推出针对快递小哥权益保障的措施。8月末，包括“三通一达”与极兔在内的6家快递公司陆续宣布自9月1日起上调全网派费0.1元。券商预计派费上调很快就传导至前端快递揽件价格。