元器件|三环集团“豪赌”MLCC( 二 )_

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举例来说，陶瓷粉体是电子陶瓷行业卡脖子的存在。国海证券研报显示，在2015年实现陶瓷粉体原料自制后，三环集团于2016年大打“降价牌”，光纤陶瓷插芯市场价格由1.5元/只下降至不到0.4元/只，其市场份额也由此提升至70%，成为全球老大。
自2000年进入MLCC领域后，三环集团已经在家电、照明等大尺寸MLCC应用站稳脚跟。不过，伴随着5G、智能手机、物联网、新能源车等的快速发展，MLCC逐步向小型化发展，高容量MLCC市场需求量不断增加。但国内企业的产品仍以中低端为主，高端产品的国产替代空间极大。
近几年，三环集团逐步改善产品结构，大尺寸产品销量占比逐步下降，其产品越来越多地进入通信基站、服务器、安防等领域。在2021年定增之前，三环集团已利用原有设备生产少量高容量MLCC，通过海康威视、大华股份等客户的认证，并实现小批量供货。
另据三环集团对监管函的回复，其近三年MLCC产能利用率均超过100%。2020年募投的5G通信用高品质MLCC扩产技术改造项目，部分产能已经释放，截至2021年6月末已累计实现净利润3.13亿元。而本次募投项目之一的高容量系列MLCC扩产项目也储备了超薄流延膜带制备、多层数印刷及叠层、高精度切割、精密气氛排胶/烧结工艺等关键技术。
市场能消化吗？压力并不算小
生产的产品只有卖出去才能算利润，不然只能是存货。
三环集团两个定增项目合计增加MLCC年产能5400亿只。这到底是什么概念？2020年全球MLCC需求量约为43930亿只，即三环集团新增产能达到2020年全球总需求量的12.3%。而2020年大陆厂商只有风华高科进入全球前十，份额仅有1.3%。

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尽管我国MLCC需求占全球70%，存在巨大的国产替代空间。三环集团也以2018-2020年每年平均进口数量2.6万亿只、替代50%测算，国产市场规模高达1.3万亿只。
但是，国产替代并非一朝一夕可以实现的。尽管三环集团曾经实现了光纤用陶瓷插芯、电阻器用陶瓷基体、氧化铝陶瓷基片的全球逆袭和领先，但不意味着在MLCC领域可以完美复制。
而且事实证明，MLCC价格的波动会对三环集团的经营产生影响。受今年三季度MLCC价格波动、原材料涨价等影响，三环集团三季度毛利率48.61%，环比二季度有较大跌幅。
而目前除了三环集团，风华高科也在积极扩产。其2021年定增项目，祥和工业园高端电容基地预计将于2024年全部达产，届时同样将新增产能约5400亿只/年。在近期的调研中，风华高科称该项目一期预计年底前全面达产，二三期也在加紧推进。
两家企业扩产项目年产能达到2020年全球总需求量的24%以上。而据三环集团对监管函的回复，按照智多星顾问所测算的2025年全球60520亿只的需求量为标准，三环集团和风华高科扩产后的总产能占比为21.34%。
届时市场是否消化得了，恐怕还要打个问号。不过，从定增进度看，至少在与风华高科的竞赛中，三环集团已经走在前面。