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引言
1987年以来 ， 道琼斯指数下跌了8.3% ， 比8月的高点低了36.1% 。 在纽约证券交易所共有价值为210亿美元的6.04亿股股票进行交易 ， 几乎是之前交易纪录的两倍 。 在纽约证券交易所交易的股票中 ， 只有52只股票当天高走 ， 主要是黄金和白银矿商股 ， 它们被认为是股市的避风港 ， 而近2000只股票下跌 。 在股市暴跌期间 ， 从10月13日周二收盘 ， 到10月19日周一收盘前 ， 道琼斯指数下跌了近1/3 ， 股市总损失高达1万亿美元 。 纽约证券交易所的专家们在白天买入股票 ， 以维持有序的市场 ， 但他们现在拥有了15亿美元的股票 ， 是他们通常持有数额的10倍 ， 几乎是他们以前拥有数量的4倍 。
交易暂停的可能性仍不明朗 ， 恐惧淹没了贪婪 ， 驱使所有人进行抛售 ， 在最后两个小时的交易中 ， 道琼斯指数又下跌了262点 。 到下午4点——纽约证券交易所的常规关闭时间 ， 道琼斯指数才停止下跌 。 道琼斯指数已经下跌508点 ， 跌幅22.6% ， 几乎是迄今为止最糟糕的单日表现 ， 1929年10月28日下跌12.8%（1929年10月28日和1929年10月29日两日跌幅为23.0% ， 几乎与1987年10月19日的损失相同） 。
13家专家经纪人公司 ， 大约每4家公司中就有1家处在或低于交易所的资本储备的警告水平 。 5家公司 ， 近1/10 ， 处境十分糟糕 。 在周一结束的时候 ， 只有58%的专家经纪人公司能够在第二天购买至少500万美元的股票 ， 这是一个小到不可想象的数目 。 周一 ， 投资组合保险公司卖出了3.3万份标准普尔500期货合约 ， 价值约40亿美元 ， 还有数十亿美元的股票 。 像早晨一样糟糕 ， 道琼斯指数在周一当天交易最后的75分钟里下跌了300点 ， 跌幅超过了其总损失的一半 。
在这最后的75分钟里 ， 这一跌幅的绝对速度意味着 ， 尽管他们在当天早些时候卖出了股票 ， 并在最后两小时内做出了最大努力 ， 但投资组合保险公司再次落后于他们的模型要求 。 在纽约证券交易所收盘后 ， 未执行的抛售 ， 加上纽约证券交易所收盘后期货的持续疲软 ， 意味着没有人相信股市已经触底 。 约翰·费伦知道媒体想要和他谈谈 。 他还意识到 ， 如果他显示出疲弱 ， 将会吓坏那些急切地想要从一个可以信任的人那里得到信心的投资者们 。 记者们聚集在纽约证券交易所一个过于华丽的会议室里 ， 当费伦面对50名记者发表讲话时 ， 他仍然展示出了强者风范 。
当被问及这一天是否已达到“恐慌”状态时 ， 他将问题推了回去 。 他一直在谈过去5年的大牛市使股市有了大发展 。 他强调 ， 经济健康发展 ， 股市一定能“自行解决问题” 。 他还表示 ， 专家经纪人公司都处于良好状态 ， 尽管许多公司出了问题 。 他还就暂停交易内在的实际问题和感性认识做了解释 ， 引用J.P.摩根的观点来回应质疑：如果仅仅因为太多的抛售而关闭交易 ， 那么将采取什么措施重新开放交易所 。 费伦说得很慢 ， 有问必答 ， 尽量少用行话 ， 他意识到这是一批新记者 ， 他们之中的许多人可能对交易或者股市知之甚少 。
有一位他很熟悉的人叫约翰·多尔夫曼 ， 是《华尔街日报》的记者 。 这位记者对费伦的表现感到很安慰 ， 后来 ， 他回忆说 ， “在记者招待会上 ， 费伦似乎自信满满 ， 具有领导能力 。 他一个人控制住了整个记者招待会” 。 在美国股市最黑暗的日子里 ， 费伦就像一个孤独的亮点 ， 也许是唯一的亮点 。 美国股市经历了最糟糕的一天 ， 第二天的迹象也不太好 ， 股市向好的势头明显很弱 ， 尽管在最后一个小时交易中 ， 势头有所好转 。 投资组合保险再次被严重地低估 。 在纽约证券交易所收盘后 ， 标准普尔500期货市场的抛售仍在继续 。
然而 ， 许多经历了这两天股市风云的人都会说 ， 10月12日更糟糕 ， 到了那个点位 ， 所有希望都消失了 。 第一个问题是 ， 标准普尔期货的输家必须把资金支付给赢家 。 在正常的日子里 ， 输家欠芝加哥商品交易所清算所的净值约为2.5亿美元 ， 而赢家则被欠这些金额 。 周二上午 ， 这一数额已经达到25亿美元 。 从表面上看 ， 芝加哥商品交易所的清算所是独立于交易所的 ， 但最终负责支付和收集的是一名芝加哥人 ， 他出生于波兰的比亚里斯托克市的雷贝尔美拉米多维奇 。 孩提时代 ， 他与母亲和当数学老师的父亲从纳粹分子手中逃脱 ， 先后在立陶宛和日本生活 ， 最后到达美国 。
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