视点·观察|不只是英伟达 高通博通也曾有收购梦碎的时刻
当地时间周一 ， 英伟达在官网上宣布 ， 他们和软银集团已同意终止收购Arm的交易 ， 这一从宣布以来就备受关注、足以影响整个芯片行业的收购交易 ， 终究以失败告终 。英伟达收购Arm的交易 ， 是在2020年9月13日正式宣布的 。
当时英伟达和Arm的拥有者软银集团 ， 达成了最终的收购协议 ， 收购将以现金加股票的方式进行 ， 包括120亿美元的现金 ， 按当时英伟达的股票价格 ， 交易价值高达440亿美元 ， 按宣布失败时的价格则达到了660亿美元 。
在2020年宣布达成收购协议时 ， 英伟达方面是预计在获得相关监管机构的批准之后 ， 在约18个月的时间里完成交易 。但遗憾的是 ， 这一半导体领域影响深远的交易 ， 在面临英国、欧盟及美国监管机构的严格审查 ， 众多竞争对手的反对之下 ， 英伟达和软银在距离18个月的时限仅一个多月时宣布终止收购 ， 放弃了收购交易 。
英伟达终止收购Arm的交易 ， 也击碎了英伟达联合创始人、CEO黄仁勋 ， 希望通过收购Arm来打造一家人工智能时代卓越公司的梦想 。
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英伟达联合创始人、CEO黄仁勋
虽然英伟达收购Arm的交易 ， 已经不太可能继续进行 ， 但纵观近几年全球半导体领域的收购交易 ， 英伟达并不是孤独的 ， 高通和博通也曾有过大规模收购交易梦碎的时刻 ， 博通失败的收购交易 ， 初次出价就超过了1000亿美元 ， 高通失败的那一起收购交易 ， 规模也超过了400亿美元 。
【视点·观察|不只是英伟达 高通博通也曾有收购梦碎的时刻】高通放弃440亿美元收购恩智浦
高通最近一次失败的大规模收购交易 ， 是在2016年10月开始的 ， 他们在当年10月向半导体厂商恩智浦发出了收购要约 ， 两家公司当时也已经达成了收购协议 ， 高通给出的收购价格是每股110美元 ， 收购将以全现金的方式进行 ， 若顺利收购 ， 总价高达380亿美元 。
随后高通又提高了收购报价 ， 每股的收购价格由110美元提升到了127.5美元 ， 收购总额也提升到了440亿美元 。
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在收购交易宣布之后 ， 高通收购恩智浦的交易 ， 也获得了多个监管机构的批准 ， 但即便他们在2018年的6月和7月多次延长对恩智浦半导体的要约收购期限 ， 但在最终协议到期时 ， 高通的这一收购交易并未获得全部相关监管机构的批准 。高通公司在当年的7月26日 ， 也正式宣布终止收购恩智浦的交易 ， 并根据此前达成的收购协议 ， 向恩智浦支付20亿美元的收购终止费用 。
博通撤回收购要约 放弃千亿美元收购高通
收购恩智浦的交易还在进行时 ， 收购方高通也成了半导体厂商博通的收购目标 ， 并且给出了超过1000亿美元的收购报价 。
博通的CEO是在半导体领域有并购狂人之称的陈福阳 ， 在进行多起成功的收购之后 ， 陈福阳掌舵的博通 ， 在2017年的11月6日 ， 正式向高通发出收购要约 ， 提议以每股70美元 ， 总额1050亿美元的价格收购高通的全部流通股 。
在当时发出的收购要约中 ， 博通还同意高通继续以380亿美元的价格收购恩智浦半导体 ， 并愿意承担收购之后250亿美元的债务 ， 这样博通收购高通的全部花费 ， 就将达到1300亿美元 。
在博通发出收购要约一个周之后 ， 高通11月13日正式作出了回应 ， 高通董事会回绝了博通的收购提议 。在第一次的报价被拒绝之后 ， 博通在2018年的2月5日向高通发出了新的收购报价 ， 将每股的收购报价由之前的70美元提高到了82美元 ， 收购总额则由1050亿美元增加到了1210亿美元 。3天之后 ， 博通给出的新的收购报价 ， 也被高通董事会拒绝 。
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在推进收购高通事宜的同时 ， 博通也对高通的董事会席位发起了挑战 。在第一次的收购报价被拒绝之后约3周 ， 博通公布了11位高通董事会提名人选 ， 准备在次年3月高通年度股东大会上取代高通董事会中的11人 ， 强势推进收购计划 。在一周之后 ， 博通向美国证券交易委员会提交了初步的代理文件 ， 推举此前公布的11位高通董事会提名人选 。在2018年2月14日与高通首次就收购事宜进行了会谈前一天 ， 博通缩减了他们希望谋求的高通董事会席位 ， 由全部11人缩减到了6个席位 。
在博通致力于收购高通时 ， 高通也在推进收购恩智浦的交易 ， 由于高通将收购恩智浦半导体的报价由380亿美元提升至440亿美元 ， 招致博通的不满 ， 他们在2018年2月21日将收购高通的报价 ， 由之前的每股82美元下调至79美元 ， 收购总价则由1210亿美元下调至1170亿美元 。
博通千亿美元收购高通的交易迎来变数 ， 是在2018年的2月底 ， 当时有国会议员致信美国财政部长 ， 敦促办公机构设在财政部的外国投资委员会（CFIUS） ， 在3月6日高通股东大会召开之前 ， 对博通收购高通进行评估 。而在原定的高通年度股东大会召开前两天 ， 美国外国投资委员会要求高通将股东大会推迟30天 ， 以便有充足的时间评估这一交易对美国国家安全所带来的潜在风险 。
3月12日 ， 美国方面以国家安全问题为由 ， 否决了博通收购高通的计划 ， 同时否决了博通提名的高通董事会独立董事的参选资格 ， 博通收购高通的计划也就此搁浅 。
在收购高通的计划被美国方面否决两天之后 ， 博通也发出了一份声明 ， 宣布撤回向高通发出的收购要约 ， 放弃收购高通的计划 。博通收购高通的大梦 ， 在持续125天之后 ， 梦碎 。
三笔失败的收购交易 有诸多相似之处
回顾高通收购恩智浦、博通收购高通、英伟达收购Arm这三笔未能成功的收购交易 ， 其实有诸多相似之处 。
首先 ， 这三笔未能成功进行的大规模收购交易 ， 主要是监管方面的挑战 。高通收购恩智浦的交易 ， 在多次延长收购期限之后 ， 在协议到期依旧未能获得全部相关监管机构的批准 ， 他们随后也因此而宣布放弃 。博通收购高通的交易 ， 则有美国外国投资委员会的介入 ， 最后也是被美国方面以国家安全问题为由否决 ， 轰轰烈烈的收购计划戛然而止 。英伟达收购Arm的交易 ， 自宣布以来就备受关注 ， 英国、欧盟及美国的反垄断监管机构 ， 都关注这一收购交易 ， 英国反垄断监管机构率先开始调查 ， 11月份宣布开始进行第二阶段的调查 ， 欧盟在去年10月份也正式宣布对收购交易展开调查 ， 英国竞争和市场管理局负责人 ， 在去年11月份还透露他们几乎每周与美国联邦贸易委员会讨论英伟达收购Arm交易 ， 与欧盟也有交流 ， 三方同时关注 ， 挑战显而易见 ， 最终英伟达和软银宣布终止 ， 也是表示在监管方面面临重大挑战 。
其次 ， 在这三笔失败的收购交易中 ， 收购方支付了“分手费”或提出了“分手费” 。高通收购恩智浦的交易 ， 两家公司在达成的收购协议中 ， 就约定了有20亿美元收购终止费条款 ， 在2018年的7月26日宣布终止收购交易时 ， 高通方面也指出 ， 执行收购交易的全资子公司 ， 将向恩智浦支付20亿美元的费用 。在收购Arm的交易中 ， 英伟达与软银在达成的收购协议中 ， 也有终止费 ， 但金额低于高通收购恩智浦的交易 ， 双方约定的是12.5亿美元 。博通收购高通的交易 ， 虽然是被美国否决 ， 未支付“分手费” ， 但博通方面其实有提及 ， 在提高收购报价时 ， 博通也提高了收购交易失败的“分手”费用 ， 只不过在收购交易被否决之前 ， 双方未能就收购事宜达成协议 。
再次 ， 三笔失败的收购交易中 ， 收购方宣布终止收购交易或宣布放弃收购 。最先开始的高通收购恩智浦 ， 也是最早终止的 ， 收购协议期满后 ， 高通在2018年的7月26日 ， 就宣布终止收购交易 ， 并支付相关的费用 。博通收购高通的交易 ， 虽然是被美国方面以国家安全问题为由否决而失败 ， 但博通在两天之后 ， 也发出了一份声明 ， 宣布撤回收购要约 ， 放弃收购高通的计划 。英伟达收购Arm的交易 ， 在推进了一年多之后 ， 是因为面临严格的监管审查 ， 而宣布终止的 ， 英伟达在2月7日正式宣布与软银同意终止收购交易 ， 并宣布先前协议签署时支付的20亿美元中 ， 软银将保留12.5亿美元的终止费用 。
第四 ， 收购方都曾不遗余力推进收购事宜 。这三笔半导体领域的大规模收购交易 ， 虽然最终都以失败告终 ， 但收购方一直在致力于完成收购交易 。在高通收购恩智浦的交易中 ， 为顺利推进收购 ， 他们曾收购价格由每股110美元提升至127.5美元 ， 总价也有380亿美元提升至440亿美元 ， 还多次延长了收购要约期限 ， 希望获得相关监管机构的批准 。博通收购高通的交易 ， 博通第一次的报价就达到了1050亿美元 ， 还愿意承担高通收购恩智浦之后的债务 ， 也曾将收购报价提至1210亿美元 ， 并同高通就收购事宜进行了谈判 ， 为推动收购 ， 他们也曾缩减希望获得的高通董事会席位 。英伟达收购Arm的交易 ， 受到了英国、欧盟和美国监管机构的关注 ， 为打消监管机构的疑虑 ， 英伟达CEO黄仁勋 ， 曾多次在公开场合就收购事宜表态 ， 并表示在收购之后将维持Arm的开放授权模式 ， 也曾表示不是非要收购Arm不可 ， 但他们相帮Arm进入新市场 。在美国联邦贸易委员会对收购交易有担忧之后 ， 英伟达方面也曾和这一机构协商补救措施 。
第五 ， 在这三笔失败的交易中 ， 两家被收购方的高层发生了变动 。高通方面变动的是时任执行董事长保罗·雅各布斯 ， 他是高通联合创始人欧文·雅各布斯的儿子 ， 保罗·雅各布斯在1989年后进入高通公司 ， 从技术研发人员做起 ， 2005年被任命为高通公司CEO ， 并在2009接替卸任的父亲 ， 开始担任董事长 ， 在2013年任命史蒂夫·莫伦科夫为高通新一任CEO之后 ， 保罗·雅各布斯2014年开始就只担任公司董事长 ， 在面临博通的恶意收购期间 ， 高通在2018年3月份任命一位独立董事出任董事长 ， 免去了雅各布斯的执行董事长一职 ， 而后来他通知董事会 ， 计划将高通私有化 ， 董事会也决定不提名其参选下一届董事 ， 他也就此淡出了效力近30年的高通 。
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高通前CEO、董事长保罗·雅各布斯
英伟达收购Arm的交易失败 ， Arm的CEO也发生了变动 。在英伟达宣布终止收购Arm之前 ， 就曾有报道称 ， Arm的CEO西蒙·希格斯(Simon Segars)已经辞职 ， 将CEO的工作交给了IP产品部门总裁、Arm执行委员会的成员雷内·哈斯(Rene Haas) 。而在英伟达宣布终止收购Arm的交易之后 ， Arm也在官网宣布了CEO变更事宜 ， 由雷内·哈斯接替西蒙·希格斯 ， 任命立即生效 ， 希格斯将以顾问的角色 ， 支持CEO过渡 。
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