玩不过就拔网线，伦敦交易所的行为让我们看清欧美资本的嘴脸 _交易

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【玩不过就拔网线，伦敦交易所的行为让我们看清欧美资本的嘴脸】

伦敦交易所真是上演了“震惊体” ， LME 宣布取消镍交易，我只谈为什么取消，先不说什么影响，这种事情伦交所08年的雷曼兄弟衍生品交易时发生过一次。首先， LME是一家交易所，而交易所本质上也是一家公司，需要盈利，也有破产的风险，所以LME取消镍交易的本质是，这是一次典型的交易所违约，而交易所在什么情况下会违约，可以看我的下图所示。

这个是伦敦交易所的偿付结构，代入到本次事件中，以青山集团为代表的空方，在初始保证金亏光之后由于价格飞涨，没有办法实现强平，最后到达一个任由多方宰割的境地（又叫“轧空”）。由于交易所没有办法实现强平，因此交易所需要用其他资金来填补多头的盈利。可以认为，本次镍的交易至少已经开始清算CCP Equity的资金了，因此在这种情况下， LME需要暂停交易，否则LME将会面临巨大的亏损。

事实上，在著名金融教材《选择、未来和其他》中有一个著名观点，一个企业应该对自己生产的商品进行套期保值，套保不一定有自己生产的产品，但是可以采用高相关系数的期货品种按照一定系数进行套期保值，稳定收入。

青山集团生产的是高冰镍，不是伦交所交易的镍期货品种，因此不可以交割，从学究角度来说，这是没有任何问题的。但是现实可以说狠狠给教材作者打了一巴掌，这种极端风险如何防范，教材作者没有写，也不会写。所以，中国的金融学生，思维不能跟着欧美编的教材走，要善于去发现教材中的漏洞。

玩不过就拔网线，伦敦交易所的行为让我们看清欧美资本的嘴脸

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