券商深跌2年，估值逼近2018年，值得埋伏了吗？ _券商

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【券商深跌2年，估值逼近2018年，值得埋伏了吗？】

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券商板块阴跌将近2年，股民很是苦涩。
2020年7月，在外界直呼大牛市的浪潮中，券商一马当先，短短10多个交易日大涨将近50% 。令狂热的散户万万没想到的是，之后便是长达2年的磨刀炖肉，不堪回首。

同期，除了东方财富以及3家次新股——中金公司、财达证券、国联证券外，其余44家券商“全军覆没” 。其中，有4家跌超60% ， 12家跌超50% ，有29家跌超40% ， 40家跌超30% 。

全行业不足2年时间，市值总蒸发逾1.6万亿元。券商NO.1——东方财富从高点回撤33% ，市值也回撤到3000亿之下。中信建投跌幅非常夸张，高达60% ，现有市值仅1650亿，缩水超2400亿。
暴跌之下，券商行业最新PB仅为1.26倍，远低于过往10来年的机会值（1.66倍），逼近2018年最悲观的时候了—1.1倍。基于此，现在的券商，可以抄底了吗？

01以史为鉴金融市场交易的是预期。如果成交不活跃，券商表现低迷，往往也预示着未来一段时间没有大行情，或者说是牛市，反之亦然。券商是大行情的急先锋，没有那一次会缺席。看看券商指数和上证指数在过去的表现就知道了，基本都是一对孪生兄弟。

今年的A股行情会如何演化？我们不给定论。不过，今年的宏观流动性环境跟2018年非常相似，倒是可以参考一下过去。
2022年，美联储货币政策“急转弯” ，比上一轮紧缩周期要狠得多——2017年加息3次， 2018年加息4次。缩表方面，从2017年10月开始：每月减持的国债规模起点是60亿美元，每3个月增加60亿美元，直到300亿美元上限；减持的MBS初始规模是40亿美元，每3个月增加40亿美元，上限为200亿美元。到2018年10月，每个月平衡缩表500亿美元。
而本轮周期是今年就将预计加息8次， 3月加息25BP ， 5月加息50BP ，后者为2000年以来的最大单次加息，亦是2006年以来的首次“背靠背”连续加息。此外，根据美国利率期货市场显示， 6月加息75个基点的可能性为75% 。缩表方面，将从6月开始， 3个月内就将达到950亿美元的上限。
2018年开始，美国加息密度加大，分别为3月22日、6月14日、9月27日、12月20日，每次加息之后， A股以及券商板块迎来了不小的动荡。
年初至3月22日，上证指数从3587点跌至3263.5点，下跌323.5点。 22日，美联储加息25个基点，联邦基准利率上调至1.5%—1.75% 。次日，上证下跌110.7点，跌幅3.4% ，中证证券指数下跌5.4%至664点，年初高点为856点。

第二次加息时（6月14日），上证指数已跌至3044点，较前次下跌219.5点。加息之后的2个交易日内，上证累跌136.3点。中证证券指数2日累跌8.13%至579点，较前次累跌12.8% 。
第三次加息时（9月27日），上证指数跌至2791.77点。 28日小幅上涨1.06% ，但国庆节后首日大跌105点，跌幅为3.72% 。中证证券指数单日大跌3.78% 。
第四次加息时（12月20日），上证指数跌至2536点。次日小跌20点。很快，上证于2019年1月4日见底2440点。但中证证券早于大盘于10月19日见底466点，较年初高点累计大跌43% 。
10月19日那一天，国务院及一行两会罕见地在同一天集中发声力挺A股，大盘出现了“政策底” 。紧接着的那个周末，政策消息接踵而至，零零总总加起来得有10条左右——刘鹤主持金稳会，五措施输血民企；沪深交易所力挺股市；基金业协会开辟备案“绿色通道”；黄奇帆建议取消股票交易印花税；抵扣个税力度超预期等。

券商深跌2年，估值逼近2018年，值得埋伏了吗？

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