元宇宙视界|元宇宙概念“失灵”？天地在线遭遇戴维斯双杀 _南极

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导读：
随着腾讯（00700.HK）、阿里巴巴（BABA.US）（09988.HK）、字节跳动等科技企业强化生态建设，流量加速向头部集中，中小企业流量话语权缺失；叠加互联网监管收紧，各行各业营销费用支出结构不断变化，行业内卷加速，流量获取成本不断攀升，导致互联网广告营销行业整体增速趋于放缓、竞争日渐激烈，行业毛利率整体普遍下滑。
在此背景之下，恰逢元宇宙风口来袭，为互联网广告营销行业带来新的增长机遇。其中，三人行（605168.SH）、天地在线（002995.SZ）、华扬联众（603825.SH）等在内多家互联网综合广告营销供应商，纷纷转战元宇宙，谋求新的业务增长点。
虽然各大互联网广告营销公司，不断更新元宇宙相关的最新业务进展，但奈何二级市场投资并不买账，股价依旧萎靡不振。尤其是天地在线，年初至今，上至公司掌门人信意安，下至公司旗下微信公众号、视频号及媒体平台软文，都在报道公司在元宇宙相关业务的最新进展。
但是，天地在线越是在元宇宙卖力“吆喝” ，股价越是跌得更加厉害。该表现完全与“沾”元宇宙就涨的概念股，背道而驰。
据富途数据显示， 2022年5月16日收盘，天地在线股价为，较2020年8月上市股价高点67.48元每股（前复权），跌幅已高达70.6% ，出现了“膝斩” 。
从日均线走势来看，天地在线股价已经跌破了包括20日均线、60日均线、120日均线及250日均线在内多条关键支撑点，股价依旧处于创新低阶段。
实际上，天地在线股价下行背后，与公司深陷“内忧外患”的困境有着大的关系。
1.内忧外患：行业竞争加剧，主营盈利持续下行
天地在线是一家专注于为客户提供互联网综合营销服务及企业级SaaS营销服务的企业。其中，互联网综合营销服务是公司主要收入来源，占比高达95% 。
2020年8月5日，天地在线在深交所成功上市。彼时，恰逢SaaS概念火热，披着“SaaS”外衣的天地在线，却被市场某些人视为未来企业级SaaS领先提供商来看待。
上市短短8个交易日，股价就上演翻倍好戏，股价飙升至新高人民币67.48元每股（单位下同）。
虽然股价靠着SaaS概念、互联网广告营销等题材概念扶摇直上，但由于盈利能力实在太拉胯，扶不起来，缺乏基本面支持，股价不久后就直线往下掉。
2020年一季度开始，天地在线毛利率及净利率均出现大跳水。 2020年一季度，毛利率为6.57% ，同比下滑5.11个百分点，环比下滑4.27个百分点；净利率为1.36% ，同比下滑20个基点，环比下滑至3.6个百分点。

至此，天地在线单季度毛利率及净利率单季同比下行速度不断加快。 2022年一季度天地在线毛利率仅剩2.44% ，净利率竟然出现负增长。
作为一个科技公司，毛利率持续下行且如此之低，足以映射出广告服务中间缺乏核心竞争力，产品定价及溢价能力严重不足。此外，亦反映出天地在线募集资金聚焦一体化服务建设取得成效并不佳。
先从业务收入贡献来看，天地在线盈利能力持续下行背后，是公司过度依赖缺乏定价能力且低毛利率的广告营销服务业务，而高毛利率的新业务却是SaaS业务举步维艰。
2014年以来，天地在线网络广告营销服务失踪保持稳增长态势，于2021年营收更是突破40亿大关至40.21亿元，收入占比高达99% ，妥妥的成为一家以广告服务为生的企业。

【元宇宙视界|元宇宙概念“失灵”？天地在线遭遇戴维斯双杀】反观上市获市场看好的企业级SaaS销售及推广服务，可谓是雷声大雨声小，收入一年不如一年。如上图所示，自2016年以后，该业务贡献呈现下滑态势。其中， 2021年企业级SaaS销售及推广服务收入占比仅有0.42% ，几乎可以与其他业务收入划等号。
有意思的是，虽然网络广告营销服务市场规模不断扩大，看上去非常亮眼。但是呢，中看不中用，增收不增利。

元宇宙视界|元宇宙概念“失灵”？天地在线遭遇戴维斯双杀

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