于是 ， 我们发现 ， 盈利有一个基本的前提 ， 那就是你的胜率乘以你的赔率 ， 结果必须大于1 ， 否则无论如何都不可能盈利 。 投硬币游戏中W*R=1 ， 正好期望值是持平的 。
但是由于我们“永远亏不光” ， 而且我们总有“停手”的那一天 ， 所以 ， 我们可以选择我们赚到一亿美元时候停手 ， 所以 ， 成为亿万富翁仍然是可能的 。
根据凯利公式的基础方程 ， 来考虑期货市场 。
假设我每一单的胜率是W=0.5 ， 每一单的止赢和止损的比例是2:1也就是说 ， 赔率R=3 。
这样 ， 根据凯利基础方程 ， K=(0.5*3-1)/(3-1) = 25% ， 也就是说 ， 每一单的仓位设置 ， 需要达到总资金的25%时候是最优解 。
如果胜率是0.4那么K=10%
如果止赢和止损比是3:1那么赔率R=4 胜率W=0.4 那么K = (0.4*4-1)/(4-1) = 20%
胜率W=0.3的话
K = (0.3*4-1)/(4-1) = 6.7%
看到这里 ， 我想你应该明白了为什么无数期货的老手告诉我们：“每次投入资金的10%-20% ， 止赢和止损的比例设置成2:1和3:1 ， 这样即使你的胜率是40%甚至30% ， 你都可以稳定盈利！”
这就是最最普遍的资金管理技巧的数学基础－－凯利公式！
看到这里 ， 你可能为说 ， 要是这么简单的话 ， 为什么期货市场里面有90%的人赔钱呢？
注意到 ， 凯利公式只有战略上的指导意义 ， 而并不具有操作意义 。 具体的操作 ， 或者说－－技术 ， 在凯利公式里面 ， 唯一能够影响的值 ， 就是W－－胜率 。
根据凯利公式和鞅论 ， 你的胜率再高 ， 只要不是100% ， 那么如果按照等价鞅策略下注的话 ， 都早晚会亏光 。 而人性的直接结果就是等价鞅策略 。 所以绝大多数人在价值投资的时候是亏损的 。
只有严格的执行“反等价鞅策略”的时候 ， 才能够 ， 并且一定能够稳定盈利 。
而“反等价鞅策略”是违背人性的本质的 。 因为他让你在输钱时候减小赌注 ， 赢钱时候加大赌注 ， 这和人的本性－－贪婪 ， 恐惧－－正好相反 。
人的一个致命的本性是：太过追求“确定性” ， 如果没有“确定性” ， 那么人就会感到恐惧 ， 这直接导致了盈利时候减小赌注 。 而亏钱时候 ， 人们又不愿意承认失败 ， 这就导致亏损时候反而增大了赌注 。
07
说到这里 ， 我想你应该明白 ， 为什么说技术只占20％ ， 而资金管理占80％了 。 因为 ， 资金管理 ， 严守交易纪律 ， 等于是执行了凯利公式本身 ， 而交易技术 ， 仅仅是凯利公式里面的一个W值而已了 。
这个W一些小一些 ， 其实是无关紧要的 ， 只要W和R的乘积大于1 ， 那么你就一定能够稳定盈利！而W值 ， 根据前面的计算 ， 甚至只要30％的胜率就可以稳定盈利了 ， 30％的胜率 ， 这是多么低的一个值啊！
无数的初学者 ， 之所以走了弯路 ， 是因为1：他们直觉的认为自己能够找到一个胜率W＝100%的策略；2：他们在执行凯利公式的时候 ， 不能够控制自己的贪婪 ， 恐惧 ， 不能够控制自己 ， 因而最终使自己采用了等价鞅策略 。
等价鞅策略：亏损是发散的！盈利也是发散的 ， 但是亏损比盈利发散的快的多！因此 ， 会很快爆仓 。
反等价鞅策略：亏损是收敛的！盈利是发散的！因此只要坚持住等价鞅策略 ， 你就一定能够成为亿万富翁！
这个道理 ， 上升一些 ， 就涉及到做人 。 因为 ， 技术在这里 ， 原来只占那么小的一部分 。 绝大部分原因 ， 在于一个人能不能很好的控制自己 。
这也就是说我们常说的 ， 战胜了自己 ， 就战胜了一切 。 而一个人能够战胜自己的肮脏的人性 ， 与一个人从小受到的教育 ， 成长环境 ， 道德熏陶等等是直接相关的
因此 ， 我们说 ， 要赚钱 ， 先做事 ， 要做事 ， 先做人 。
我们在年轻的时候要做的 ， 不是为赚钱而赚钱 ， 而是不断提高自己的人文修养 。 这个提高人文修养的过程 ， 就是执行人生的“凯利公式”的过程 ， 这个过程是痛苦的 ， 然而 ， 一旦我们成功的执行了 ， 我们的财富 ， 就像凯利公式和反等价鞅策略的结果一样 ， 越来越多 ， 永远不会爆仓 ， 而终究让我们成为亿万富翁（百万富翁 ， 千万富翁 ， 亿万富翁 ， 取决于你什么时候“停手” ， 而既然反正永远不会亏光 ， 所以什么时候停手当然无所谓） 。
话又说回来了 ， 这是我投资了半年刚刚得到的感触 ， 我还没有赢钱 。 而是输了2000美元 。 而我也正是在思考了这些东西之后 ， 把我的迷你帐户里面钱都取了出来 ， 然后开了一个可以做0.01手的帐户 ， 用300美元继续玩 。 这也就是无数高手所说的最最基本的可以实行资金管理的条件 。
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