本文转载自产业科技
11月28日 ， 太湖雪北交所IPO过会 ， “丝绸第一股”闯关迈入最后阶段 。
太湖雪是一家集研发、设计、生产、销售于一体的丝绸企业 ， 主营产品包括蚕丝被、床品套件、丝绸饰品、丝绸服饰四个系列 ， 其中蚕丝被收入占比一半以上 。
这家即将上市的丝绸企业 ， 实为一个小学老师当家 。 胡毓芳创立太湖雪前 ， 曾在苏州小镇震泽当了13年的小学语文老师 ， 2002年投身丝绸纺织行业 ， 2006年成立太湖雪 ， 主做丝绸纺织生意 。
虽然太湖雪现在已经一只脚踏入上市大门 ， 但此前IPO之路走得并不顺畅 。 先是线上渠道收入不乐观、业绩波动较大 ， 后是信息披露被指存在瑕疵、不符合规范等 。
根据北交所上市委员会2022年第70 次审议会议结果 ， 太湖雪因关联交易和三季度业绩突增问题 ， 遭北交所九连问 。 至今 ， 太湖雪的业绩和信披疑云依然未被揭开 。
没了薇娅 ， 业绩下滑
本稳步上涨的业绩突然出现下滑 ， 太湖雪离了薇娅 ， 没能避免阵痛 。
存在业绩下行压力 。 2019-2021年 ， 太湖雪分别实现营业收入2.36亿元、3.11亿元、3.73亿元 。 净利润分别为1170.32万元、2494.73万元、3616.12万元 ， 保持稳步增长态势 。 2022年上半年 ， 营收只有1.31亿元 ， 较上年同期下降24.69%；净利润1371.52万元 ， 较上年同期下降16.6% 。
太湖雪表示 ， 一方面是疫情影响线下销售 。上半年苏州、上海等地连续暴发疫情 ， 由于封控影响 ， 太湖雪的直营门店、直营商场专柜等渠道客流量下降 ， 从而导致业绩下滑 。
另一方面 ， 直播带货丧失依靠 。 2021年年底 ， 薇娅因偷税漏税被全网封杀 。 2019-2022上半年 ， 太湖雪直播带货收入分别为48.1万元、2604.56万元、4425.72万元和343.59万元 。 2020和2021年 ， 仅薇娅直播产生的收入分别为2018.81万元、4425.72万元 ， 可见其贡献度之大 。
少了头部主播的合作后 ， 太湖雪在上半年虽与其他主播合作继续直播带货 ， 但收效甚微 。 主播带货收入与上年同期相比减少了1742.27万元 ， 降幅达83.53% ， 占总收入的比例从11.98%下降到2.62% 。 7-9月 ， 主播带货收入同比减少了1012.48万元 ， 降幅为92.75% ， 仅占营业收入的0.9% 。
由于太湖雪线上渠道收入占比较高 ， 一旦失去关键线上能力 ， 收入就可能面临较大不确定性 。 太湖雪的线上渠道主要通过天猫、京东、太湖雪海外官网等电子商务平台输出 。 截至2021年 ， 线上和线下的销售占比分别是49.68%和50.32% 。
失去薇娅后 ， 太湖雪的线上营收缺口待补 。 太湖雪在招股书中提到 ， 今年甚至出现了主播带货亏损的情况 ， 影响了线上收入 ， 可见太湖雪对线上业务及关键主播的依赖 。
不规范垫付嫌疑
除去自有品牌线上和线下售卖外 ， 太湖雪还有代工业务 。 尽管代工业务具备创收能力 ， 但太湖雪存在经营不规范的嫌疑 ， 能否最终成功上市尚无定数 。
代工业务 ， 即企业客户集采 ， 指大型电商平台客户团购或企事业单位团购销售 ， 其中包括自主品牌产品集采销售和ODM（原始设计制造商）代工模式 。 2019-2021年及2022上半年 ， 太湖雪企业客户集采占主营收入的比例分别为16.4%、18.45%、22.26%、23.27% ， 呈现上升态势 。
ODM代工模式主要面向京东京造等电商平台 ， 太湖雪提供产品设计和生产制作 ， 之后贴牌大型电商平台品牌进行售卖；也有境外企业客户在ODM模式下开展B2B国际贸易 ， 面向国外企业团购销售 。
在企业客户集采模式下 ， 2019-2021及2022上半年 ， 自有品牌收入分别为2473.31万元、2171.82万元、3083.81万元和1715.31万元；ODM模式收入金额分别为1377.67万元、3532.96万元、5174.83万元和1322.60万元 ， 总体保持上升趋势 。
BC两端业务兼备 ， 太湖雪在行业中取得了不错的市场份额 。 相关行业数据显示 ， 2018-2020年 ， 太湖雪蚕丝被的市场占有率位居行业前三 。
然而 ， 太湖雪也被质疑存在经营不规范的情况 。 2021年12月 ， 为减少关联交易、增强公司独立性 ， 太湖雪收购了实际控制人胡毓芳控制的盛太丝绸100%股权 ， 本次收购构成同一控制下企业合并 。 于新三板挂牌期间 ， 太湖雪未披露此信息 。
此外 ， 存在体外垫付情况 。 胡毓芳用员工名义开立门店盛太丝绸 ， 体外代垫公司成本费用 ， 2019-2021年 ， 体外代垫金额分别为58.87万元、134.47万元和130.65万元 。 除去以上两项事件 ， 太湖雪还可能存在转贷、第三方回款、现金收款及采购等财务及内控不规范行为 。
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