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上市即破发，百果园躲不了也逃不掉？( 二 )

营收 百果园


相比之下 ， 百果园的市场占有率则有些不尽如人意 ， 弗若斯特沙利文报告显示 ， 按2021年水果零售额计 ， 百果园虽然是中国第一大水果零售商 ， 但仅占中国总市场份额的1% ， 占比远低于洪九果品在分销赛道所处的水平 。
百果园市占率之所以相对不高 ， 一是因为我国水果零售赛道本就集中度较低；二是百果园虽然主打高端水果 ， 但多数品类仍属于常见水果 ， 很难在地大物博的中国市场获得市场主导 。
这也就意味着百果园要想提高市场占有率 ， 最靠谱的路线是扩大门店规模 ， 依靠门店数量提高销量 ， 这在本质上仍属于通过规模效应获得市场竞争力 ， 竞争壁垒相对不高 ， 再结合水果赛道薄利多销的本质 ， 百果园的投资价值也相对较低 。
而洪九果品的市场竞争力虽然在整体也遵循这一规律 ， 但其起点却要远高于百果园：6大品类的稀缺性决定了洪九果品不必过多担心产品在零售市场的需求短缺问题 ， 在短时间内可以不做上限的追求规模化 ， 市场份额的增长速度自然要高于需要顾及动销率的百果园 。
总的来说 ， 水果产品的行业痛点短期内难以解决 ， 业绩表现和短期成长性也稍逊洪九果品一筹 ， 百果园上市后想要得到资本的认可 ， 难度自然不言而喻 。
二、以“放贷”换增速？百果园加盟体系的可持续性存疑虽然在市场竞争力这一维度的综合比拼中 ， 百果园可能在短时间内无法与洪九果品相提并论 ， 但作为直接面向消费者的产业链终端企业 ， 百果园商业模式的未来想象力要远大于中间商角色的洪九果品 。
但经历过生鲜电商崩塌的资本们在投资时早已趋向理性 ， 百果园未来的想象力再丰富也仅仅是低技术门槛的生鲜赛道 ， 或许难以受到资本的青睐 。 根据天眼查APP显示 ， 百果园至今已经经历过7次融资 ， 但投资方中明星资本的数量却并不多 。

而且结合百果园高企不下的成本来看 ， 百果园是否有能力将自身的未来想象力体现出来 ， 仍是个大大的问号 。 据公开数据显示 ， 2019年至2022年上半年期间 ， 百果园销售成本占总营收的比例分别为90.2%、90.9%、88.8%和88.5%；洪九果品同期的销售成本占比分别为81.1%、83.4%、84.3%和86.51% 。
虽然百果园销售成本占比呈现出逐年递减的态势 ， 但在整体上仍微弱于洪九果品 ， 高企不下的销售成本严重侵蚀了百果园的毛利率 。 2019—2022年上半年期间 ， 百果园的毛利率分别仅为9.8%、9.1%、11.2%和11.5% ， 而同期洪九果品的毛利率均在15%以上 ， 其中2022年上半年洪九果品的净利率都达到了12% ， 是百果园的近四倍 。
将产业链进一步延伸至下游的百果园 ， 自然要承担起开辟销售终端链条所需要的额外成本 ， 毛利率乃至净利率水平差自然也在意料之中 。 不过哪怕是情有可原 ， 资本或许也并不买账 ， 在百果园尚未证明自身有能力走到最后之前 ， 资本可能将长期保持观望态度 。
或是为了活下去 ， 或是为了让自身的业绩表现更亮眼 ， 百果园将目光放在了扩充品类和扩大终端店规模上 ， 但这两条路也存在一定的风险和隐忧 。
在扩充品类上 ， 继主营业务水果外 ， 百果园又进一步将业务覆盖至果干、果汁、蔬菜、鲜肉、海鲜产品、粮油、乳制品等品类 。
扩充SKU确实可以提高门店的营收 ， 但值得注意的是 ， 百果园扩充的品类大都也是重规模效应的薄利多销产品 ， 半路出家的百果园要想在蔬菜、鲜肉等品类获得较高的市场竞争力 ， 仍需要大额且长期的投资 。
换言之 ， 百果园的扩充品类和水果在销售上看似互补 ， 但在成本与收益的考量上或许并没有想象中那么美好 ， 不排除在短期内或呈现出综合支出大于收益的态势 。
当然 ， 不在副业上投入太多 ， 仅以自身庞大的门店数量实现量变引发质变的效果 ， 也并非不可取 。 但一来不深入产业链很难做到起底行业 ， 达到获得巨额收益辅助主业的目的；二来 ， 百果园的加盟店也存在不可持续扩张和被资本质疑的风险 。
首先在不可持续扩张风险上 ， 百果园似乎为了提高扩充门店数量的速度 ， 已经放低了对加盟商的资质审核 ， 这不免让人担忧其门店的整体质量以及是否具备可持续发展 。
数据显示 ， 成立于2001年的百果园 ， 在近三年加快了门店扩张速度 ， 门店数量从2019年的3540家迅速增长至2022上半年的5613家 。 其中5594家为加盟店 ， 仅19家为自营门店 。
开店速度之所以如此迅速 ， 或主要源于百果园放低了对加盟商的资质审核：

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