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新能源汽车的上游资源争夺战


新能源汽车的上游资源争夺战
2016年，当全球176个缔约方在巴黎签署应对气候变化的《巴黎协定》时，汽车向电气化转型，就已经成为了全世界不可逆的历史趋势 。
随着新能源汽车销量的逐年上涨，与新能源汽车上游产业链相关的诸多环节均迎来了大爆发，其中作为核心生产资料的金属矿，更是逐渐站在了行业的风口之上，日益受到产业上下游的关注 。?
金属矿站上行业风口
新能源产业是对旧能源产业的一次全面产业替代，具体到源头上主要体现为对旧能源消耗方式的一种转变 。而这种替代，也正伴随着越来越多的外部因素在日益加速 。
首先，极端气候的频繁出现，正在促使各国加快新能源产业发展 。今年以来德国、比利时、中国、美国等国家，均出现了长时间大规模的极端强降雨天气 ， 持续不断的强降雨给暴雨经过地区带来了“灾难性”的后果，道路交通拥堵、下水道淤塞，农田、工厂被毁 ， 整个城市都浸泡在大水里面 。气候专家指出 ， 此次灾害与全球气候变暖导致地表水汽过量蒸发有很大关系 。
气候灾害的频繁发生 ， 明显刺激了各国加快新能源产业发展的步伐 。比如 ， 在今年举行的2021年新能源汽车大会上，相关部门领导进一步明确了加快新能源汽车产业发展的政策指示，与此同时美国、德国也对外表示，发展新能源对应对气候变化的重要作用，这些都表明了各国政府加快新能源发展的决心 。
其次，新能源汽车产业的市场化提速，使行业对金属矿产的需求日益增大 。拿国内新能源汽车销量来说 ， 去年国内新能源汽车销量还仅有100多万辆，市场渗透率不到10%，而到今年新能源汽车销量在6月底就已经超过了去年的全年销量 ， 并且还在保持高速增长 ， 这说明新能源汽车正在得到广泛接纳，其市场渗透率正在快速提升 。
伴随着新能源汽车销量的快速提升，作为汽车核心元器件的动力电池需求日益增长，相应地生产原料电池的金属矿如锂、镁、磷、氟、钴等金属元素的需求也在持续暴涨，由此带动金属矿产业走上行业风口 。
资源抢夺战全面开启
随着人们对金属矿产需求的日益增长 ， 各重要厂商对金属矿产的抢夺也在日益加剧 。据了解，在新能源汽车制造过程中，动力电池是最关键的部件 ， 对于金属矿产需求量也是最高的 。动力电池的原材料，主要包括正负极材料、电解液、电极基材、隔离膜和罐材等 。
这其中，钴、镍、锂、锰等金属矿产，作为电池制造过程中重要的原材料，在新造车现在和未来激烈的竞争中占据着重要地位 。作为较早押注新能源汽车的国家，中国的影响力几乎涵盖了整个动力电池的每个组件 。根据相关行业数据显示，中国在全球锂钴和其它原材料精制加工市场的占比超过了6成 ， 但随着美国、欧洲等大力推进电动汽车产业发展 ， 一场争夺金属原材料的“资源争夺战”开始在全球范围内打响 。
拿如今大热的金属锂来说，目前整个世界仅有西澳、魁北克、美国到欧洲，从巴西、南美锂三角再到中国的青海与西藏，在上游锂资源领域的投融资与原料包销正在回暖 。很多锂矿石的价格更是一涨再涨 ， 7月末的锂矿拍卖竟然达到了1250美元/千吨，这还仅是锂精矿（粗矿） 。
为了抢夺锂矿资源，中国的各领域巨头纷纷在全球抢购锂矿资源 。锂行业巨头赣锋锂业和天齐锂业，先后在包括智利、阿根廷、墨西哥、魁北克、西澳等地 ， 通过投资入股和和合资建厂等方式抢夺优质锂矿资源，天齐锂业还曾因此欠下巨额债务 。美国在美洲地区的锂矿抢夺，更是动用了国家力量，可以说美国对于锂矿资源的抢夺，已经成为了与石油资源抢夺一样重要的国家行为 。
除了锂资源之外，作为动力电池重要组成的钴和镍的需求也愈发紧张 。据相关数据显示，2019年锂矿储量是1700万吨 ， 镍储量为8900万吨 ， 而已经探明的钴金属仅有700万吨，不及前者的一个零头 。而在产能上，钴也主要集中在刚果、古巴和澳大利亚三个国家，稀缺的产能使得巨头争先恐后地与巨头签订巨额合同 。比如，特斯拉就与钴矿巨头嘉能签订了年供应6000吨的钴金属合同 。
这种抢夺还不止于钴、锂等矿产，后续随着产业规模的扩大，关于镍和锰、磷、氟等金属矿的抢夺也将愈演愈烈 。
不同动力电池技术路线的助攻
在金属矿行业争夺愈演愈烈的背后 ， 还少不了不同动力电池技术路线的助攻 。当前国内动力电池领域，主要有两个技术路线：一是三元锂电池路线，二是磷酸铁锂电池路线 。不同的动力电池路线对应着不同的金属材料应用，这种技术路线也会给矿产资源的利用带来不同的影响 。
具体来看 ， 三元锂电池需要用到金属钴，而钴资源的稀缺性，使得使用三元锂电池的汽车厂商不得不时刻面临越来越高的钴涨价威胁 。比如，走三元锂电池路线的特斯拉，就一直面临钴金属涨价的威胁 。2021年一季度，钴价就达到了34.5万元/吨 ， 同比增长26%，环比增长28%，其具体价格大致相当于镍的3倍，锰的50倍 ， 其价格之高可见一斑 。
为了摆脱钴金属给造车带来的成本压力，特斯拉在其新推出的“低价车”中，逐渐采用磷酸铁锂电池来作为核心元器件以降低整车成本 。与此同时，特斯拉、宁德时代等厂商还在努力推进“无钴化”和“低钴化”的新型电池实验 ， 以求摆脱钴金属的产能制约 。
相比较而言 ， 磷酸铁锂电池对磷、氟等金属矿元素的需求则大为提升 。今年以来，跟磷化工、氟化工相关的磷盐价格均在不断上涨，如被用于工业生产的磷酸一铵、磷酸二铵等分别较去年价格上涨30-70%之间，其上涨就与磷酸铁锂重回主流动力电池赛道有极大关系 。
实际上 ， 除了主流的磷酸铁锂和三元锂电池之外，行业内也在探索新的钠电池和镁电池技术 。不难预见随着新电池路线的确立，行业矿产资源的争夺战也将发生重新洗牌 。
金属回收或成重要出路
无论是对磷资源的竞争 ， 还是行业对无钴化的尝试，都可以看出行业巨头们为应对自然资源短缺所采取的行动 。但从自然资源有限性的角度来看，这种举措仍存在局限性，要想解决金属资源缺乏的问题，或许还不得不依靠金属回收 。
一方面，在资源有限、需求无限上涨的情况下 ， 强化回收才能够有限解决行业面临的短缺问题 。从之前的行业数据不难看出，无论是储能较少的金属钴、锂，还是储量较多的镍、锰等，长期都将会是供不应求的状态，而要应对这一状况就必须加快回收速度 。
另一方面，国内相关金属回收的技术已经成熟，且金属回收前景远大 。相关行业统计数据显示，目前中国生产和使用的金属约占全球的一半左右 。但与欧美等经济体相比，中国的金属回收利用率还相对较低 。以金属铝回收为例，欧洲美国等西方经济体的回收率，已经达到了7成左右，而中国还仅有不到2成，可提升空间巨大 。
在技术方面 ， 中国已经拥有了成熟的回收技术，国内的五矿集团、中国铝业，包括格林美等上市公司均有相关业务 。其中行业巨头格林美，已经具备从三元前驱体、磷酸铁锂与镍钴锂原料回收的全套回收技术 。可以预见在产业大发展的大背景下，未来废旧金属资源回收将会成为解决行业问题的关键一步，将会受到来自产业各界的重视 。
【新能源汽车的上游资源争夺战】国内新能源汽车车市有望在下半年企稳
随着新能源汽车上半年车企价格战、补贴退坡影响逐步趋弱，国内新能源汽车车市有望在2023年下半年企稳 。板块中上游锂电池及电池材料环节进入稳定增长阶段，各环节格局基本形成，龙头地位持续稳固，中上游环节建议关注4680电池、磷酸锰铁锂、复合集流体、钠电池、一体化压铸等降本增效的创新技术 。下游环节除新能源汽车应用外，建议关注充电桩、储能、机器人、热管理等锂电池延伸的创新应用 。当前板块估值处于历史地位 ， 具备配置价值，推荐具备全球竞争力的各环节优质龙头企业，尤其是特斯拉、宁德时代供应链等 ， 建议关注新技术、新应用带来的相关投资机会 。
新能源汽车：成长趋势明确，产业链降本增效 。
行业在经历了政策、补贴驱动阶段后，市场驱动、稳定成长趋势已经明确 。Q1补贴如期完全退出 ， 新能源车渗透率平稳回升 。2023年一季度新能源汽车销量为159万辆，同比增长27％ 。我们维持预计2023年全年销量实现900万辆，同比 30％ 。随着原材料价格下跌趋势企稳 ， 产业链降本有望带动下游电动车成本下降，利好动力电池及整车降本增收 。
锂电材料：产能加速扩张，要重点关注新技术、低成本工艺、海外产能释放 。锂电上游材料的格局基本形成 ， 龙头企业地位持续巩固 。行业产能持续扩张，预计2023年H2竞争加剧，产能利用率是关键 。电池材料海外布局持续进行 ， 2023年下半年海外产能有望加速释放 。新材料、新技术有望促进行业新成长，建议关注4680大圆柱、磷酸锰铁锂、复合集流体、钠电池、一体化压铸等新技术进展 。
储能：成本下行，量利同增 。风光产业迅速崛起，储能成为必然选择 。电化学储能潜力最大 ， 磷酸铁锂短期性价比更佳 。预计2022-2025年全球储能电池出货量年复合增速约57％，增速较快 。成本与价格优化带来的装机经济性提升是长期驱动力 ， 若电池成本能下降30％，对应系统装机价格降低12.6％ 。2023年以来成本下行，储能有望量利同增 。
充电桩：政策与需求共振，全球充电桩迎来加速建设期 。政策端，充电桩纳入“新基建”，引导充电桩行业快速发展，2025年长期目标规划明确 。需求端，新能源汽车渗透率持续突破，车桩比逐渐下降，欧美充电桩建设缺口较大，未来几年将迎加速建设期，预计2025年全球充电桩市场空间超千亿元 。细分领域来看，充电模块是直流充电设备的“心脏”，起到电能控制和转换作用，成本占比达50％，受益公共直流桩建设加速 ， 重点关注新技术迭代；充电运营马太效应显著，充电桩利用率提升加速盈利拐点到来 。
机器人：政策加码大厂入局产业趋势明确，产业早期关注“硬件先行”逻辑 。近两年特斯拉机器人快速的迭代彰显研发实力，引领产业趋势 。国家和各地区密集颁布政策指引下游落地场景，支持中上游重点环节发展与能力提升 。目前机器人处于导入期，科技巨头与家电厂商纷纷入局 。多模态大模型快速迭代，利好机器人商业化落地进程 。机器人产业早期“硬件先行”，重点关注运动与传感两大领域 。热管理：热泵渗透率快速提升，电池热管理成为新增长点 。热泵空调逐步取代纯PTC趋势明确，热泵车型年销售量快速增长，渗透率持续提升 。国内龙头行业发力组件集成，单车价值量提升 。快充需求下，电池发热量增加，电池热管理重要性凸显 。
风险因素：新能源车需求不及预期；行业竞争加剧，格局恶化的风险；逆全球化加剧 ， 海外业务拓展不及预期；上游原材料价格反弹使行业盈利能力承压；新技术客户验证与产能投放不及预期 。
投资策略：行业电气化、智能化成长趋势明确，当前行业估值处于历史低位具备配置价值 。重点关注具备新技术、成本优势的龙头企业，同时建议关注充电桩、储能、机器人等新应用场景带来的投资机会 。推荐具备行业竞争力的供应链优质龙头企业 。

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