如何判断股票估值高低?( 三 ) 我们通常会看到一些机构会对于一些比较

　　最适合运用这个比率进行估值的企业应为拥有盈利，服务型产业(低资本密集度)的公司，由于剥离了财务决策影响，也可以比较不同资本集约度的企业。

　　EV/EBITDA ，企业价值/息税折旧摊销前利润

　　EBITDA去除了折旧和摊销的影响，对于资本密集型的商业来说，这两者反映在损益表中均是巨额的非现金花销。同时由于各个企业可以使用不同的折旧方法与设备寿命假设，即便两家其他条件完全一致的企业的估值都很可能因为忽略了非现金花销而产生巨大差别。

　　不过EBITDA也有它的问题，这个比率对可以拥有不同资本密集度的行业估值的效用较低，举例来说，假设两家资本密集型的企业产生的息税折旧摊销前利润完全一样，但第一家需要更多的资本，那么在这种情况下， EBITDA的估值效果便不如EV/EBIT来的准确。

　　EV/EBITDA由于去掉了很多因素的影响，而且在多数行业中都适用，所以是业内最为时兴的估值倍数，理想的使用环境是在拥有相似资本密集度的行业中用以高资本密集企业的相对估值。

　　EV/收入，企业价值/收入

　　一般用以对早期，高成长，盈利能力有限或亏损企业的估值。

　　这个比率的前提条件是比较的企业都拥有可比的成本结构，一般我们拿出这个方法时就表明基本上没有别的方法可以对目标企业进行合理估值了，因为此方法主要是根据对公司未来的预期进行估值，也侧面说明当前的营运表现很可能无法提供有效的参考。

　　EV/收入适用于EBITDA为负的企业(一般为高成长初期行业) ，和拥有相似成本结构的行业(如零售商等) 。

　　以上是我在进行企业估值时主要采用的基础倍数，当然根据每次估值目标不同均会有所调整，下面谈一下具体实战中一些特种行业的处理方法。

　　油气/能源企业，常用倍数包括:

　　EV/DACF, 企业价值/债务调整后现金流(DACF ，营运现金流加税后利息支出)

如何判断股票估值高低?( 三 )