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[澎湃新闻]荀玉根：为何A股会强于美股？牛市3浪能否重新启动？

新的一周交易时间即将开启 。
受海外市场影响 ， A股也经历了剧烈震荡的一周 ， 在央行降准、美股暴力反弹的背景下 ， 下一步该如何操作？
3月15日下午 ， 海通证券首席策略分析师荀玉根发表研究报告称 ， 美股下跌对A股只是阶段性影响 ， 全球市场横向比较 ， A股优势仍明显 。他认为 ， 疫情不改牛市趋势 ， 但影响了牛市节奏 ， 短期市场仍需要时间盘整蓄势 ， 投资者需要坚定信心 ， 保持耐心 。
核心观点一：美股大跌对A股影响有限
荀玉根表示 ， 美股下跌对A股只是阶段性影响 ， 2008年也是 。当前有人认为现在类似于2008年 ， 全球已进入危机模式 ， 但其认为不能轻言“金融危机”、“经济危机” 。2008年全球金融危机爆发的背景是美国杠杆率很高 ， 房价大幅下跌引发资产负债表恶性循环的缩水 ， 最终出现金融危机 ， 即基础资产恶化叠加杠杆率很高导致金融危机 。
目前 ， 疫情恶化对经济有冲击 ， 但不是经济循环本身出问题 。当然 ， 美股股市连续大跌 ， 使得金融领域已经出现一些流动性风险 ， 需要警惕 ， 跟踪美联储是否为金融市场注入流动性 。
即便复盘2008年行情 ， 当时的金融危机对于A股大跌的影响是有限的 。而随着沪港通开通以来 ， A股与美股相关性上升 ， 美股短期急跌确实会影响A股短期表现 ， 但是中长期看 ， 股市的核心变量还是内因 ， 2019年以来A股开启新一轮牛市 ， 源于牛熊周期轮回、基本面逐步企稳回升、金融供给侧改革引导资产配置偏向股市 。
同时 ， 荀玉根指出 ， 全球市场横向比较 ， A股优势仍然明显 。他认为 ， 作为价值洼地 ， 从中长期看全球资产配置仍将继续流入A股 ， 预计2020年还将有3000亿-3500亿元外资流入A股 。
核心观点二：A股强于美股源于三因素
近期以美股为代表的海外市场连番暴跌 ， 而A股虽然也遭到明显冲击 ， 但相比之下走势相对坚挺 ， 跌幅要小于海外市场 。荀玉根指出 ， 这主要是三方面因素导致 。
第一 ， 疫情节奏不同 。
回顾今年1月以来海内外股票市场行情 ， 全球市场各大指数基本是在1-2月出现高点 ， 之后开始调整乃至暴跌 。这主要源于新冠肺炎疫情在全球蔓延 ， 对市场情绪和经济造成负面冲击 。而中国和海外在疫情暴发、防控的节奏上存在明显差异 。中国是较早出现疫情的国家 ， 2020年3月12日国家卫健委正式宣布我国本轮疫情流行高峰已经过去 。
反观海外疫情发展情况 ， 以2月20日为分界线 ， 在这之前疫情暴发主要集中在中国 ， 在这之后全球出现加速扩散趋势 。根据wind数据 ， 截至3月14日全球（除中国）累计确诊人数共计75199人 ， 其中意大利确诊21157例、伊朗确诊12729例、韩国8086例、西班牙6391例、法国4499例、美国2839例 。截至3月14日 ， 我国湖北病死率为4.5%、湖北以外为0.9% ， 意大利为6.8%、伊朗为4.8%、韩国为0.9%、西班牙3.1%、法国2.0%、美国2.0% ， 多国死亡率均偏高 ， 或许暗示着还有众多病患未被确诊 。
从疫情对股票市场的影响来看 ， A股在新冠肺炎疫情暴发以来（1月下旬-2月上旬）最大跌幅在12%左右 ， 2月4日上证综指2685点的低点对应全国（除湖北）新增确诊高峰 。而海外疫情从2月20日开始迅速扩散 ， 截至目前疫情的高峰还未出现 ， 难言股票市场已经出现最低点 。

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