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合格且优秀的投资人需要不断学习、不断进化 ， 因地制宜 ， 因时而变 。 需要从知识、信息、方法、工具、技能、聪明、智慧再到大智如愚 ， 不断进化 ， 不断迭代 ， 才能得到生存权和发展权 ， 从而获得超额的投资回报 。 在用户眼中 ， 做为一名具有20多年投资经验的业内老将 ， 雪球用户@东方马拉松投资 董事长钟兆民 ， 便是这样一位具备进化力的基金经理 。
01
做过实业 ， 炒过期货 ，
最终源于热爱坚守价值投资
我的经历可以分成三段 。 第一是实业阶段：在读大学时 ， 我做过二手自行车和T恤的生意 。 我从毕业生手中低价收购旧自行车 ， 利用暑假时间维修和翻新 ， 在开学时再把这些二手车卖给新生 。 另外 ， 南京大学是名校 ， 新生喜欢穿有学校标志的衣服 ， 所以我们印制了带有南大标志的T恤 ， 成本三、五块钱的T恤 ， 我可以卖到十块钱 ， 那时候我已经是班上的“首富”了 。 毕业后 ， 我到耐克的供应商工作过 ， 负责过生产、采购、进口和报关部门 ， 这些在实业的工作经历对我很有帮助 。
第二是炒外汇炒期货、炒股票的阶段 。 这段时间里我几乎操作过所有外汇期货品种和股票 ， 过程虽然非常刺激但收益非常有限 。 也正是在那段时间 ， 让我了解到： “炒”是博弈 ， “炒”字是火加上少 ， 通常情况下是“越炒越少” 。
第三才算是真正开始投资的阶段 。 在平安证券公司资产管理部门期间 ， 我负责管理平安保险集团的部分保费 。 由于保险资金规模大且时间长 ， 我很自然地开始接触价值投资 ， 研究巴菲特是如何管理他的保险公司的保费 。
所以 ， 我的经历可以总结为 ， 从“炒外汇、期货时十倍一百倍的杠杆 ， 每天十几次交易”的阶段演化到现在的“绝不用杠杆 ， 中长期持有优质公司 ， 平时很少交易”的阶段 。
在投资方面 ， 有两位大师对我产生终生影响 。 我们六十年代的人都知道 ， 榜样的力量是无穷的 ， 我就是要找最优秀的人学习 。 所以做期货时 ， 我是向斯坦利·克罗学习 ， 他是当时华尔街期货第一人 。 而现在做投资我则是向目前地球上最优秀的投资人巴菲特学习 。 但 ， 学习则要活学活用 ， 不能机械教条式地学习他们 ， 需结合自身的特性 ， 时代不同、国家不同、人也不同 ， 因时因地制宜做投资决策 。
多年以来让我坚持价值投资的原动力 ， 首先还是热爱 。 虽然从结果来看 ， 目前还不错 ， 但更多的是自身在投资的过程就能收获满满 ， 包括不停地学习、挑战自己 ， 接触优秀的企业家并同行 ， 这本身就是一个令我享受且停不下来的过程 。 其次 ， 还有我们的团队 。 在东方马拉松内部 ， 我们形成了一种相互提高、相互学习的投研氛围 ， 与一群灵魂有趣的人共事 ， 其乐无穷 。
投资注定是一场漫长、孤独又精彩不断的修行 跑步是一项门槛很低的运动 ， 迈开腿就可以跑 ， 但能跑完马拉松的人却寥寥无几 。 同样 ， 在投资领域也是“一年五倍者比比皆是 ， 五年一倍者寥若星辰” 。 投资注定是一场漫长、孤独又精彩不断的修行 ， 只有用马拉松长跑磨练过的心性和科学的方法去做投资 ， 业绩才会行稳致远！这正是公司取名东方马拉松的由来 。
02
核心投资策略：
长期投资、集中投资于杰出企业
公司坚持以基本面研究为核心的价值投资方法 ， 精选具有良好商业模式和竞争壁垒的企业 ， 深入研究并审慎评估企业内在价值 ， 以合理价格买入并耐心持有 ， 在价格达到企业内在价值以上考虑卖出 。 在研究方法上 ， 公司将定性分析和定量分析相结合 ， 严格依照DCF模型进行定量估值 。 模型的核心假设是基于对行业与企业的深入研究和理解 。 投资经理制定的所有交易计划表 ， 都是基于DCF模型的讨论和企业内在价值的评估 。 研究员对企业的主要研究内容包括：产业链和竞争环境、治理结构、企业核心竞争力、管理层执行力和企业文化、竞争战略、财务报表分析等 。 在充分进行案头研究的基础上 ， 公司要求研究员对所研究领域进行大量实地走访和全产业链调研 ， 力争研究深度达到该领域的专家水平 ， 通过不断提高对行业和企业的理解来发掘投资机会 。 根据我们的长期实践和研究 ， “长期投资”是价值投资最重要的方法之一 ， 但并非其全部内涵 。 在坚持以“长期投资、集中投资于杰出企业”为主要投资策略的前提下 ， 我们重视完善投资方法 ， 重视企业估值的变化 ， 兼顾原则性与灵活性 。 若公司股价出现过于特别低估或高估 ， 我们将把握增持或减持乃至全部获利的机会 。
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