|业绩挺不错、股价却跌了，特斯拉：你们对我的预期太高
文章图片
图1/6
欢迎关注“创事记”的微信订阅号：sinachuangshiji
文/ 周继凤
来源：深燃（ID：shenrancaijing）
1月27日美股盘后（北京时间1月28日凌晨） ， 特斯拉公布了2020年Q4季度及全年业绩 。 在这份财报公布后 ， 特斯拉股价应声下跌 ， 盘后跌幅超5% 。
一向成绩亮眼的特斯拉 ， Q4业绩却突然开始拉胯 ， 尤其是净利润方面 。 财报显示 ， 特斯拉Q4净利润为2.7亿美元 ， 远低于市场预期的7.63亿美元 ， 2020年全年净利润为7.21亿美元 ， 只达到了市场预期净利润12.72亿美元的六成左右 。 营收方面略高于市场预期 ， 全年营收为315.36亿美元 。
此前分析师们摩拳擦掌 ， 纷纷调高了对特斯拉的评级 ， 并且预测这一季度特斯拉的业绩将极为亮眼 。 毕竟特斯拉自2019年10月以来的每份财报都超过了分析师的预期 ， 而且 ， 尽管新冠疫情导致汽车总销量在2020年下滑了五分之一 ， 但特斯拉逆势翻盘 ， 全年销量49.955万辆 ， 距离特斯拉CEO埃隆·马斯克年初定下的“交付50万辆”的KPI只有一步之遥 。
在过去的12个月中 ， 特斯拉的股价飙升了近700% 。 2020年1月22日 ， 特斯拉市值突破1000亿美元 ， 一年后 ， 特斯拉的市值涨到8191.38亿美金 ， 超越Facebook ， 成为美国市值第五高的上市公司 。 马斯克一度也成为全球首富 。
自特斯拉上市以来 ， 无数空头试图做空特斯拉 ， 但都没能成功 。 据美国金融数据机构S3 Partners的分析数据显示 ， 2020年初至12月初 ， 按照市值计算 ， 特斯拉做空者已经损失了超过400亿美元 。 而2019年 ， 这一数字是84亿美元 。
但没想到的是 ， 做空者没能把股票和市值打下来 ， 反而是特斯拉的业绩开始让股价下跌 。
经过几个季度的努力 ， 特斯拉已经实现了稳定的业绩增长 ， 并且获得了一定的盈利空间 ， 但Q4季度的业绩为什么突然拉跨？2020年特斯拉究竟经历了什么？
全年盈利 ， 但赚钱不靠车
2021年年初 ， 特斯拉就迫不及待地公布了过去一年的汽车交付量为49.955万辆 ， 距离年初定下的“交付50万辆”的KPI仅差450辆 ， 这还是在全球未能摆脱疫情影响的情况下 。 特斯拉还表示 ， 此次公布的交付数量统计稍微偏向保守 ， 最终的交付数字可能会有0.5%或更多的差异 。
这份“不达标”的成绩已经足够瞩目 。 50万辆什么概念？国内的三家造车新势力 ， 2020年全年的交付量加起来也没超过10万辆 。 蔚来全年交付量为43728辆 ， 理想汽车全年交付了32624辆 ， 小鹏汽车全年交付了27041辆 。
近50万的销量 ， 带给特斯拉巨大收益 ， 首先是营收数据亮眼 。 特斯拉在Q4卖出了18.07万辆汽车 ， 营收跟着销量也再创新高 ， 达到了107.44亿美元 ， 同比增长46% ， 全年营收为315.36亿美元 ， 同比增长28% 。
文章图片
图2/6
数据来源 / 公司财报制图 / 深燃
但净利润方面 ， 特斯拉Q4净利润为2.7亿美元 ， 还比上个季度少了0.61亿美元 ， 远低于市场预期的7.63亿美元 ， 2020年全年净利润为7.21亿美元 ， 只达到了市场预期净利润12.72亿美元的六成左右 。 尽管特斯拉实现了六个季度的持续盈利 ， 并且获得了成立以来的首个盈利年 ， 但是特斯拉显然没有跑过市场预期 。
文章图片
图3/6
数据来源 / 公司财报制图/深燃
更值得关注的是 ， 特斯拉这笔7.21亿美元的盈利里 ， 其实大有水分 。 梳理财报发现 ， 除了卖车之外 ， 特斯拉靠信贷收入这一项隐形收入赚了不少钱 。
文章图片
图4/6
特斯拉的很大一笔收入是信贷收入来源 / 公司财报
信贷收入相当于是 ， 车企想要在美国、欧洲国家卖车 ， 需要销售一定数量的新能源车或其他零排放汽车 。 如果没达标 ， 就只能向有积分的企业购买碳排放积分 。 特斯拉卖了这么多电动车 ， 手里攥着相当多的碳排放积分 ， 因而靠卖积分实际上获得了一笔不菲的收入 。 2019年特斯拉靠卖碳排放积分直接赚了5.49亿美元 ， 2020年这笔收入涨到15.8亿美元 。
此前 ， CFRA Research高级股票分析师加勒特·纳尔逊（Garrett Nelson）就提出警告：“出售监管信贷可能是特斯拉过去几个季度盈利的最大来源 ， 也是最不可预测的因素 。 ”因为卖碳排放积分这一收入交易并不透明 ， 企业可操作的空间也就比较大 。
如今看来 ， 确实如此 ， 再加上卖积分没有什么成本 ， 几乎是纯利润 。 我们从对比图中可以看出 ， 如果剔除掉信贷收入 ， 特斯拉原先正向盈利的业绩就会变成亏损的 。
Q4季度销量涨了 ， 净利润却不及预期 ， 问题出在哪儿？
Q4季度 ， 特斯拉的整体毛利率掉到了20%以下 ， 为19.2% ， 汽车销售毛利率（也就是只算卖车的毛利率）也在环比下降 。 销量上来了 ， 但成本没降下去 ， 说明特斯拉这一季度没有做好成本端的控制 。 另一方面原因则是 ， 特斯拉为了冲销量频繁降价 。 另一方面原因则是 ， 特斯拉为了冲销量频繁降价 ， 特斯拉汽车平均售价（ASP）下降了11% ， 产品结构继续从Model S和Model X转向更便宜的Model 3和Model Y ， 这些因素都进一步压缩了利润空间 。
文章图片
图5/6
数据来源 / 公司财报制图/深燃
除了卖车、卖碳排放积分外 ， 特斯拉另一大收入是软件收入 ， 即销售其在2019年发布的“全自动驾驶计算机”（full self-driving computer ， 简称FSD） 。 这一系统并不便宜 ， 在美售价8000美元 ， 在华售价6.4万元 。 在2020Q3财报发布的前一日 ， 特斯拉已经小范围向用户推送了全自动驾驶测试版 ， 不过这一部分收入特斯拉未在财报中具体披露 。
2021年 ， 特斯拉靠什么？
交付量和业绩增长的同时 ， 特斯拉一直伴随着争议 。
此前特斯拉一直秉持的“原则”是 ， 只要跑得快 ， 车卖得多 ， 流言和非议就追不上我 。 但随着时间推移 ， 特斯拉似乎正在被自己创作出来的速度所反噬 。
伴随着车辆畅销 ， 特斯拉“突然失控”“自动加速”“刹车失灵”等安全事故频频出现 ， 暴露出的品控问题越来越严重 。
有媒体不完全统计 ， 2020年下半年 ， 被报道出的特斯拉“失控 ”事件就超过10起 。 2021年伊始 ， 特斯拉再次爆出多起安全事故 。 2021年1月4日 ， 在山东临沂圣泰地下车库 ， 一辆特斯拉疑似突然“失控”撞下了地库的洗手台 ， 车辆头部受到了明显的损伤 。
随之而来的便是品牌形象受损 。 在2020年美国《消费者报告》可靠性排名中 ， 特斯拉位列倒数第二 ， 而在J.D Power发布的2020年美国市场IQS初始质量调查中 ， 特斯拉排名垫底 。
在本月初美国国家公路交通安全管理局甚至正式致函特斯拉公司 ， 要求后者召回约15.8万辆Model S和Model X电动车 ， 因为管理局认定两款车的触摸屏存在缺陷 ， 可致安全风险 。
甚至有媒体曾报道揭露 ， “在中国区 ， 特斯拉只看重产能”、“为了完成产量 ， 特斯拉正在不择手段地降低自己的质量标准” 。
文章图片
图6/6
来源/ Pexels
在已购用户和潜在用户的心里 ， 特斯拉最让他们纠结的是降价刀法 ， “永远不知道降价和明天哪个会先来” 。
特斯拉在过去一年里连续降价数次 ， 将北美Model 3/S/X的售价降低6%；还在中国下调4%的Model X/S售价 ， 在Model 3自交付以来 ， 更是连续四次降价 ， 如今已经降至24.9万元 。
尽管降价撬动了需求 ， 但每一次特斯拉突如其来的降价 ， 都会伤害一批老车主 ， 不少车主甚至已经走上了维权的道路 。
但特斯拉没准备停下来 。 旧金山Baker Avenue资产管理公司首席策略师金·利普预计 ， 特斯拉2021年的交付目标接近90万辆 。 但在财报中 ， 特斯拉没有明确给出交付增长指引 ， 只是表示 ， 在未来几年 ， 预计汽车的交付量将实现50%的年平均增长 。
为了实现高速增长 ， 特斯拉已经卯足了劲 。
2021年新年伊始 ， 特斯拉再次祭出了降价Model Y这一重磅武器 ， Model Y长续航版售价33.99万元 ， 直降14.81万元 ， 高性能版更是直降16.51万元 ， 售价36.99万元 。 在价格上直接碾压对手 ， 杀伤性极大 。
知名特斯拉配件网站Tesmanian援引消息人士称 ， 在降价消息公布后的10小时内 ， 订单数量就飙升至逾10万辆 。 闻声而来的消费者几乎踏破了特斯拉直营店的门槛 。
除Model Y之外 ， 财报还显示 ， 半挂卡车Semi将于2021年开始交付 。 这又是特斯拉的一大杀器 。
马斯克一直对Model Y报以厚望 ， 他曾表示 ， “这（Model Y）将是汽车车身工程的一场革命……特斯拉成功地将Model 3中的70个零件整合成了Model Y中的2个零件 ， 这一重大改进只是一个开始 。 ”
皮卡在美国车市中占有重要位置 。 据太平洋证券研报 ， 美国作为皮卡市场规模最大的市场 ， 皮卡文化氛围浓厚 ， 在售车型丰富 ， 具备商乘两用功能 ， 年销量接近300万辆 ， 市场占比18%左右 。 特斯拉的电动皮卡有望进一步提高特斯拉在美国市场的占有率 。
目前来看 ， 德克萨斯的工厂以及柏林的工厂开始同步生产Model Y ， 上海工厂显然承担了更重要的任务 。 2021年 ， 特斯拉三大工厂齐发力 ， ModeY和半挂卡车Semi的销量又将掀起怎样的风暴呢 ， 值得期待 。
*题图来源于Pexels 。
【|业绩挺不错、股价却跌了，特斯拉：你们对我的预期太高】（声明：本文仅代表作者观点 ， 不代表新浪网立场 。 ）
推荐阅读
- 最新消息|中围石油回应被看成中国石油：手续合法 我们看不错
- IT|现代确认将挺迟开发内燃机以加快向电动汽车制造商的身份转变
- 业绩|用Mac业绩说话！苹果摆脱英特尔，被市场证明是成功的一步
- 电子商务|三只松鼠就模特妆容不适感致歉 网友集体力挺
- 人物|为何力挺狗狗币而非比特币？马斯克这样解释
- 硬件|美光科技业绩好于预期 公司高管称明年芯片短缺会慢慢缓解
- 养护|睡眠界的健康枕头，睡好每一晚选寝素眠挺靠谱
- 业绩|柳夜熙爆火后，女鞋第一股星期六也要推虚拟人IP寻找新增量？
- 人物|马斯克夸贝索斯航天工程天赋不错但投入时间太少 应＂少泡点澡＂
- 人物|马斯克夸贝索斯航天工程天赋不错但投入时间太少 应“少泡点澡”