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|滴滴纽交所上市：市值670亿美元 程维奋斗9年终敲钟

市值670亿美元

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文/雷建平
来源：雷递网（ID:deep_insights)
滴滴（股票代码为“DIDI”）今日在纽交所上市 ， 发行价为14美元 ， 位于13-14 美元的发行区间价格上限 。 以发行价计算 ， 滴滴市值约670亿美元 。
滴滴此次发行2.88亿股ADS ， 这意味着滴滴此次募资总额达到40亿美元 。 若承销商完全行使超额配售选择权 ， 滴滴此次募资有望达到46.4亿美元 。
滴滴称 ， 此次募资30%用于扩大中国以外国际市场的业务；约30%用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力；约20%用于推出新产品和拓展现有产品品类以持续提升用户体验；剩余部分可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等 。
滴滴今天的上市显得非常低调 ， 内部并未有庆祝活动或举办上市仪式 。
年营收1417亿
从成立到现在 ， 滴滴也历经了9年发展历史 。
滴滴创始人、CEO程维在给投资人的信中说 ， 2012年北京的那个冬夜 ， 下着鹅毛大雪 ， 其外套根本挡不住寒风 。 “我和好多人一起站在长长的队伍里等出租车 ， 浑身冻透 ， 瑟瑟发抖 ， 大家都越来越焦虑 。 我一直没有驾照 ， 这种经历对我和很多北京人都是司空见惯的 。 不过 ， 对我来说 ， 那天晚上很特殊 ， 我其实没那么沮丧 ， 因为我已经有了一个计划 。 ”
程维说 ， 那一年 ， 滴滴出行APP上线了 ， 目标很简单——就是为了减轻大家打车时的痛苦 。 到2012年底 ， 每天有10 万乘客在滴滴的帮助下叫到出租车 ， 不需要挨冻就能轻松踏上回家的旅程 ， 包括我自己在内 。
柳青说 ， “2012年 ， 我带着三个孩子从香港搬回北京 。 孩子们很快就融入了新环境 ， 交了新朋友 ， 学会了新游戏 ， 还有好多新鲜的事情做 。 他们总是要在城里来回穿梭 ， 但在前几个月里 ， 我却摇不到车牌买不了车 。 那时候 ， 我们经常会因为打不到车 ， 在大雨或雪夜里手足无措 。 ”
柳青还表示 ， “正是那会儿 ， 我遇到了程维 ， 听他讲了滴滴 ， 我确信这就是我想追寻的事业和生活 。 后来我认识了程维的家人 ， 确定他不仅是个头脑灵活聪明的人 ， 而且还是个心地善良的人 。 我辞掉了当时的工作 ， 一起开始了我们在滴滴的旅程 。 ”
截至2021年3月 ， 滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展业务 ， 提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等服务 。
对于上述众多业务背后的商业生态 ， 滴滴在招股书中归纳为“四个核心战略版块” ， “三大业务”以及“双飞轮” 。
其中 ， 被滴滴定义为构建出行未来的“四个核心战略版块”分别是共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶 。
而“三大业务”代表了滴滴的收入构成 ， 分别是中国出行业务（中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务）、国际业务（国际出行和外卖等业务）和其他业务（共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务） 。
滴滴还在北京、上海等中国一线城市投入分众楼宇广告 ， 增强在城市主流人群中的影响力 。
在截至2021年3月31日的12个月里 ， 滴滴全球年活跃用户为4.93亿 ， 全球年活跃司机1500万 。 其中 ， 自2020年3月31日至2021年3月31日 ， 滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机 。 2021年第一季度 ， 滴滴中国出行拥有1.56亿月活用户 ， 中国出行业务日均交易量为2500万次 。
滴滴2018年、2019年、2020年营收分别为1353亿元、1547.86亿元、1417.36亿元；滴滴2021年第一季度营收为421.63亿元（约64.35亿美元） ， 上年同期为204.72亿元 。
2020年 ， 滴滴三大业务——中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元 。
其中 ， 中国出行业务和国际化业务的平台收入从2018年的187亿元 ， 增长到2019年的242亿元 ， 并进一步增长到2020年的347亿元 ， 年均复合增长率为36% 。 2020年和2021年第一季度的平台收入中 ， 93.4%来自于中国 ， 6.6%来自于国际 。
滴滴2018年、2019年、2020年净亏损分别为149.79亿元、97.33亿元、106.08亿元（约16.19亿美元）；滴滴2021年第一季度利润为54.83亿元（约8.37亿美元） ， 上年同期的净亏为39.72亿元 。
滴滴2018年、2019年、2020年Adjusted EBITA (non-GAAP)分别为-86.47亿元、-27.64亿元、83.81亿元；滴滴2021年第一季度Adjusted EBITA (non-GAAP)为54.65亿元 ， 上年同期为-11.51亿元 。
不过 ， 滴滴2021年第一季度仍处于运营亏损状态 ， 运营亏损为66.54亿元 ， 之所以能实现盈利 ， 主要是计入了一笔投资收入 ， 高达123.61亿元 。
为何司机抱怨滴滴抽成高
2020年中国网约车业务息税摊销前利润率为3.1% 。
不过 ， 作为一家被外界所熟悉的公司 ， 滴滴却总被司机和乘客抱怨 ， 尤其是司机总抱怨滴滴抽成高 。 原因何在？
网约车公司CEO孙枢曾就滴滴网约车“抽成”的问题做出说明 ， 称2020年滴滴网约车司机收入占乘客应付总额的79.1% 。
乘客应付总额剩下20.9%中 ， 10.9%为乘客补贴优惠 ， 6.9%为企业经营成本（技术研发、服务器、安全保障、客服、人力、线下运营等）及纳税和支付手续费等 ， 3.1%为网约车业务净利润 。
孙枢说 ， 确实存在一部分司机收入占比较低的订单 ， 如顺路单；其中 ， 抽成高于30%的订单占总订单的2.7% ， 类似极端情况下的订单虽占比不高 ， 但确实给司机师傅造成困扰 ， 容易被传播 ， 让大家以为滴滴的抽成都高于30% 。
“我们在陆续排查出现极端订单的原因 ， 尽全力避免极端情况出现 。 遇到这类订单 ， 也欢迎司机师傅通过意见征集通道向我们反馈 ， 我们将跟进核查 。 ”
滴滴还披露司机和乘客分别实行独立的计价规则 。 滴滴称 ， 当一个订单成功匹配后 ， 司机和乘客根据单独的计价规则分别计算车费 。 由于受不同城市、订单距离长短、时间长短、路况拥堵等因素影响 ， 司机收入占乘客应付车费的比例也不一致 。 司机收入=司机分成+司机补贴 。 司机分成：含每笔订单的基础收入、其他收入（乘客支付的动态调价、调度费、感谢费、春节服务费等全额给司机 ， 平台支付空驶补偿等） 。
滴滴称 ， 网络上出现过多种计算司机收入占比的方式 ， 近期收到个别司机反馈及媒体报道“抽成高” ， 普遍是按照方式1或方式3计算 。 滴滴还解释了在司机意见征集里 ， 有师傅这样提问：滴滴收了“高抽成”之后再补贴司机和乘客 ， 何必大费周章做二次再分配 ， 为什么不直接降低“抽成” 。
原因是为激励司机在雨雪天气、早晚高峰、节假日出行高峰、需求旺盛的区域多出车接单 ， 平台会通过补贴激励司机多劳多得、优劳优得 。 若完全按照“平均主义” ， 那意味着失去供需调节弹性 ， 高峰期和热点区域就更难打到车了 。
安全是滴滴发展的基石
滴滴成立之初 ， 声势盖过美团和字节跳动 ， 但在2018年 ， 滴滴的发展遭遇到了重挫 ， 发展速度逐渐要慢于美团和字节跳动 。
原因是 ， 2018年5月初 ， 空姐李某在郑州搭乘滴滴顺风车 ， 途中遭司机残忍杀害 ， 短短三个月时间 ， 又发生“8·24”温州恶性事件 ， 引起社会各界广泛关注 。
造成这一后果的原因是 ， 滴滴顺风车的产品设计理念出现很大问题 。 比如 ， 郑州空姐遇害事件中 ， 乘客的信息就已经被大量泄漏出去 。
前顺风车事业部总经理黄洁莉曾表示 ， 和出租车、专车、快车不一样 ， 顺风车在政策方面有多项利好 ， 而独有的社交性还能为这一部分加分 。 “过去你每天在路上两个小时 ， 对于你的人生来说是消耗 ， 但现在通过顺风车你可以认识比较靠谱的人 ， 获得好的社交体验 ， 就变成了一种收益 。 ”
这就像咖啡馆、酒吧一样 ， 私家车也能变成一个半公开、半私有的社交平台 。 而顺风车业务应该是一个方便乘客和司机的业务 ， 而不是一个陌生人交友平台 。 但滴滴的产品经理将顺风车设计成这个方向后 ， 可以想象有多少居心叵测的人 ， 也就有这些悲剧的发生 。
两次悲剧发生后 ， 滴滴CEO程维、总裁柳青当时开始道歉 ， 称“过去几天 ， 我们的内心再一次陷入了无比的沉痛和煎熬 。 仅仅三个多月 ， 在平台进行安全整改的过程中 ， 悲剧再一次发生 ， 作为公司创始人和总裁 ， 我们非常悲痛和自责 。 尽管在逝去的生命面前 ， 一切的言语都苍白无力 ， 我们还是要郑重地向受害者 ， 向受害者家属 ， 向所有人道歉 。 对不起 ， 我们辜负了大家 。 ”
“六年前出发的时候 ， 我们坚定地认为可以用科技的力量让出行更美好 ， 但经历的悲剧让我们意识到自己是缺乏敬畏之心的 。 因为我们的无知自大 ， 造成了无法挽回的伤害 。 我们知道 ， 归根结底是我们的好胜心盖过了初心 。 ”
程维和柳青说 ， 在短短几年里 ， 滴滴靠着激进的业务策略和资本的力量一路狂奔 ， 来证明自己 。 但是今天 ， 在逝去的生命面前 ， 这一切虚名都失去了意义 。 很多同事开始动摇 ， 怀疑自己是否真的在做正确的事 ， 全公司开始深刻检视甚至质疑我们的价值观是不是正确的 。 大家陷入了自我审视、自我怀疑、自我否定的情绪中 。
“在这悲伤时刻 ， 我们唯一能做的 ， 就是带领团队去面对痛苦 ， 承担责任 ， 争分夺秒尽所有的努力去解决问题 ， 让初心回归 ， 用这种方式表达一份哀思 。 ”
程维、柳青在滴滴递交招股书时给投资人的信中表示 ， 2018年滴滴遭遇至暗时刻也就在那时 ， 滴滴遇到了最大的挑战 ， 一切天翻地覆 。
“我们意识到滴滴业务同其它互联网平台有本质不同 ， 我们不只是连接消费者和商品与服务 ， 还要面对复杂的社会和多变人性 。 我们平台承载的对象是人 ， 他们是母亲、父亲、爷爷、奶奶和孩子 。 我们对他们生命安全负有责任 。 ”
【|滴滴纽交所上市：市值670亿美元 程维奋斗9年终敲钟】程维、柳青说 ， 滴滴做出了困难而正确的决定 。 “我们不惜以全年的增长为代价 ， 把精力和重心都放在一件事上——做我们所能做的一切去搭建安全保护体系 ， 保障司机和乘客的安全 。 ”
滴滴上市前夕 ， 程维柳青获巨额股权激励
滴滴集团层面上两次大规模的融资还是发生在2017年 。
其中 ， 2017年4月 ， 滴滴出行宣布完成超过55亿美元融资 ， 以支持其全球化战略的推进和前沿技术领域的投资 。 2017年12月 ， 滴滴再宣布 ， 完成新一轮超40亿美元股权融资 。
滴滴两轮投资人都是软银 ， 软银第一笔投资是50亿美元 ， 第二笔是30亿美元 。 软银这两轮的投资条款一致 。 当时滴滴的估值约在570亿美元 。
2020年以来 ， 滴滴的资本动作又多了起来 。
2020年5月 ， 滴滴旗下自动驾驶公司完成超5亿美元融资 ， 以加大研发测试投入 ， 加深产业合作 ， 该轮投资由软银愿景基金2期领投 ， 估值超30亿美元 。
2021年2月 ， 青桔完成6亿美元B轮融资 ， 同时获银行超4亿美元授信额度 。
滴滴的社区团购业务业务橙心优选在2021年3月底被分拆 ， 橙心优选在3月进行了A1和A2轮融资及可换股债券 。 其中 ， A1轮获得软银注资 ， 合计金额9亿美元 ， A2轮由管理层注资 ， 合计约2亿美元 。
橙心优选还向滴滴发行可换股债券 ， 金额合计30亿美元 。 滴滴有权将债券转换为股票 。 橙心优选估值为18亿美元 ， 滴滴持有橙心优选总股本的32.8% 。
2021年第一季度 ， 滴滴货运业务获融资 ， 估值28亿美元 ， 滴滴持股57.6% 。
此次滴滴上市前 ， 滴滴董事会共有8名成员 ， 包括程维、柳青在内的滴滴管理层占据3席 ， 阿里、腾讯、软银、苹果的代表和财务投资人各占一席 。
而更新后的招股书也公布了滴滴上市公司的新董事会成员名单 。 经股东大会决议 ， 程维、柳青和朱景士三人被任命为执行董事 。
腾讯控股总裁刘炽平、阿里巴巴集团董事局主席张勇均为滴滴董事 。

|滴滴纽交所上市：市值670亿美元 程维奋斗9年终敲钟
文章图片
图1/1
滴滴董事会构成
软银委派的董事会成员Kentaro Matsui仍在此次披露的董事名单中 ， 但按此前协定 ， 在滴滴正式上市之后 ， 软银将退出滴滴董事会 。 财务投资人博裕资本董事总经理Zhiyi Chen（陈峙屹）在正式上市之后也将辞任董事 。
日前市场传闻 ， 临近上市前夕 ， 滴滴给高管增发股票 ， 以滴滴此前公布的定价区间13-14美元/ADS计算（每4ADS=1普通股） ， 滴滴上市前突击给程维增发价值约170亿元股票 ， 给柳青增发价值高达58亿元股票 ， 包含其他高管合计共240亿元 。
互联网企业在上市前夕给高管发股票并非不常见 ， 当年 ， 小米上市前夕 ， 小米董事会就奖励给雷军2%的股权 ， 当时价值99亿元；京东上市前夕 ， 京东集团创始人刘强东也获得了公司价值4%的股权 。
不过 ， 滴滴上市前这一笔股权激励 ， 依然引发一定争议 。
有网友认为 ， 滴滴在过去的高速发展过程中 ， 稀释了太多股权 ， 导致了管理层持股偏少 。 临到上市 ， 管理层以给高管增发股票的形式 ， 要求董事会同意 ， 一定程度上损害了投资人的利益 。
此次风波 ， 本质是滴滴2017年12月的股权激励计划的重述 。 具体为 ， 滴滴在2017年12月推出股权激励计划 ， 规模是1.95亿股普通股；2021年上市前 ， 滴滴调整了这一股权激励计划 ， 变成1.169亿股；但2017年的股权激励计划 ， 有5629万股股权已经进入回购期 ， 滴滴未兑现；
2021年第二季度 ， 根据2017年滴滴向董事和CEO授予的6671万股=2.67亿ADS=233亿股票进行激励 ， 其中授予滴滴一些高管的6350.1万股=2.54亿ADS=221亿人民币完全归属 。
此举是企业为了增加管理层控制权的一种安排 ， 也就是说 ， 滴滴管理层在滴滴上市前获得了很大一笔股权激励 ， 约占滴滴4%到6%股权 。
软银为大股东 程维持股7%
IPO前 ， 软银持股为21.5% ， Uber持股为12.8% ， 腾讯持股为6.8% ， 滴滴创始人程维持股为7%；Qing Liu（柳青）持股为1.7% 。
Uber持有滴滴的股权 ， 源于2016年8月滴滴与优步中国合并 。 此后 ， 这一模式被Uber在全球多个国家和地区进行了复制 。
最近东南亚网约车和快递服务巨头Grab通过与“特殊目的收购公司”（SPAC）Altimeter Growth Corp合并方式上市 。 新公司估值396亿美元 。
2019年 ， Uber在东南亚复制这一模式 ， Uber让Grab收购Uber东南亚业务 ， 作为这次收购交易的一部分 ， Uber收购Grab 27.5%的股权 。 而Grab也被称为东南亚版滴滴 ， 2017年 ， Grab曾宣布完成25亿美元的融资 ， 领投方就为软银和滴滴 。 截至目前 ， 滴滴持有的Grab股权价值近30亿美元 。
滴滴披露了具体超级投票权比例为1:10 ， 即A类股份持有人每股可投一票 ， 而B类股份持有人则每股可投十票 。
IPO后 ， 程维、柳青和朱景士合计持有9.8%股权 ， 按1:10超级投票权比例计算 ， 不考虑IPO增发稀释情况下 ， 三人合计投票权超50% 。
其中 ， 程维持股为6.5% ， 有35.5%的投票权；Qing Liu（柳青）持股为1.6% ， 有22.8%的投票权；Stephen Jingshi Zhu有1.2%的投票权 。
此外 ， 软银持股为20.2% ， 有10.7%的投票权；Uber持股为12% ， 有6.4%的投票权；腾讯持股为6.4% ， 有3.4%的投票权；
随着此次滴滴上市 ， 程维、柳青也晋升到国内顶级富豪行列 。
以下是滴滴路演PPT（雷递网精编处理）：
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