硬件|国内芯片巨头相继进入“千亿市值俱乐部” 繁华背后存扩产隐忧_国内芯片巨头|相继进入“千亿

缺货涨价态势下，部分A股芯片公司的市值创下了新高。7月7日，紫光国微涨幅10% ，截至当天收盘报170.36元/股，总市值达到1033亿元，成为近两周来继华润微和中环股份之后，第三家市值破千亿的半导体公司。而在此前， “千亿市值俱乐部”中的公司还包括了韦尔股份、卓胜微、北方华创、中芯国际、三安光电、兆易创新、闻泰科技、中微公司。

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繁华的市场背后是摩尔定律趋缓下，芯片市场秩序的重新排列，但全球半导体巨头进入疯狂扩产后的风险也在堆积。
SEMI（国际半导体产业协会）表示，晶圆厂设备支出历来是周期性的，通常增长一到两年，然后下降的时间大致相等。数据显示，从2016年开始，半导体行业的晶圆厂设备投资连续三年保持增长，而上一次出现这种情况是在1990年代中期，当时的芯片行业持续发展了四年。
上述机构指出，在投资推动下，晶圆代工支出预计将在2021年增长23% ，达到320亿美元。
半导体并购金额创历史新高
扩产、并购，自去年以来，全球半导体产业就开始走向整合的高峰期。
【硬件|国内芯片巨头相继进入“千亿市值俱乐部” 繁华背后存扩产隐忧】IC Insights数据显示， 2020年上半年，受新冠疫情影响，全球半导体并购交易额较低，合计不到20亿美元。但第三季度以来，全球行业发生多起大型并购，使2020年整年并购总金额达到1180亿美元，超2015年的1077亿美元，创历史新高。
去年7月， ADI宣布将以210亿美元收购Maxim Integrated Products （MIP）， ADI预计此次收购将在2021年夏季完成，将提高其在汽车系统、电源管理和专用芯片设计的模拟和混合信号芯片中的市场份额。
而在2020年9月，英伟达又宣布将以400亿美元股票+现金形式从日本软银收购ARM公司。同年10月，韩国SK海力士宣布与英特尔达成协议，将以90亿美元全现金形式收购英特尔NAND闪存及存储业务，包括英特尔在中国大连的NAND闪存制造工厂。
2020年10月，超微宣布将以总价值350亿美元全股票的形式收购FPGA构架的“领头羊”赛灵思，该交易计划于今年年底完成， 10月， Marvell宣布将以100亿美元收购美国模拟芯片制造商Inphi ，此次收购预计将于2021年下半年完成。
而进入今年以来，全球领域的并购案更是持续增长。
TI宣布将斥资9亿美元收购美光12英寸晶圆厂后，国内厂商闻泰科技在7月5日发布公告称，子公司安世半导体有意收购英国晶圆生产商Newport Wafer Fab（下称“NWF”），已与其母公司NEPTUNE 6 LIMITED及其股东签署了有关收购协议。交易完成后，闻泰科技将间接持有NWF100%权益。
闻泰方面对第一财经采访人员表示，此次收购可以帮助公司实现增长目标和投资，进一步提高全球产能。“通过此次收购，安世半导体获得了该威尔士半导体硅芯片生产工厂的100%所有权。Nexperia Newport将继续在威尔士半导体生态系统中占据重要地位，引领新港地区和该区域其他工厂的技术研发。”
从行业特点来看，半导体生产是一项资本密集的业务，并且随着制程技术的进步和制造工具的价格越来越昂贵，为了满足市场需求，芯片产业链尤其是上游厂商需要增加其资本支出预算来稳固市场。
SEMI在最新发布的报告中预测，全球半导体厂商将在2021年和2022年分别新建19座和10座大批量半导体晶圆厂。这些晶圆厂的设备支出应超过1400亿美元。中国大陆和台湾地区将各有8座新晶圆厂，其次美洲6座，欧洲和中东共有3座，日本和韩国各2座。而在这29座晶圆厂中，有15座是晶圆代工厂，月产能为3万至22万片。
而在国产替代和市场机会叠加下，国内的半导体投资热潮也在持续。
“过去一年的半导体创业投资热潮中，涌现出很多融资额超过5亿的大项目，这在过去的半导体发展历史上十分罕见。”云岫资本合伙人兼首席技术官赵占祥在2021第五届集微半导体峰会上说。
据云岫资本统计，从去年7月1日到今年6月20日，市场上有534个半导体公司获得融资，总融资金额达1536亿元；其中融资额超过5亿元的大项目数量是46个，数量上仅占8.6% ，但融资金额达992亿元，占据总融资金额的64.6% ，龙头效应明显。
“国内半导体公司上市潮之后就会考虑收购，反过来支撑股价，并且在营收增长上也提供了相关保障。”Gartner分析师盛陵海对采访人员如是表示。
Gartner数据显示，在芯片生产制造供应链方面，中国企业在晶圆设备和材料方面的市场份额分别不到3%和5% ，技术难度非常大；在芯片设计工具EDA软件方面的市场占比更是不足1% 。
“中报”行情能走多久
受益于半导体行业景气度持续向好， 2021年上半年，多只半导体概念股走出了“中报”行情。
信达电子统计了2021年上半年的A股各板块涨跌幅。电子涨幅为11.82% ，其中半导体板块已成为电子行业的主力军，就涨幅来看，半导体板块上半年涨幅达到了36.28% 。可以看到，半导体的产能紧缺覆盖了数字处理器、显示驱动程序、Wi-Fi和蓝牙SoC、网络芯片、DRAM和其他用于消费电子、个人电脑和网络设备以及汽车芯片等领域。
信达认为，缺货涨价态势下，板块公司业绩弹性与下游客户集中度、议价能力等因素息息相关，下游市场越分散，涨价驱动力越强。而部分优质公司由于切入大客户，涨价幅度有限，短跑弱于其他厂商，但有助长线竞争力，同时，晶圆厂及IDM、设备厂商、汽车电子赛道值得长期关注。
此外，可以看到，从2019年科创板开设以及2020年创业板注册制运行以来，国内大批半导体产业链厂商陆续冲击A股IPO ，开启了一波上市热潮。截至目前，科创板上市公司有302家，其中52家是半导体公司，占比达到17.22% 。
据不完全统计，今年上半年，有38家半导体企业提交了招股书，并获得受理，还有14家企业成功过会。另有29家企业正在上市过程中，这些企业涵盖了设计、制造、封测、材料、设备等产业链多个环节。
而天眼查数据显示，我国今年上半年新增半导体相关企业超2万家，同比增长超178% ，而这几乎是去年一年的新增数量。
目前，我国超过9.4万家经营范围含“半导体” ，且状态为在业、存续、迁入、迁出的半导体相关企业。其中有限责任公司占比达87% 。从地域分布来看，广东省半导体相关企业数量最多，超3.5万家，占全国比为38.5% 。其次是江苏省，共有1.5万家。此外，上海、浙江、山东等地也排在前列。
方正证券在最新研报中指出，目前市场正处于涨价周期的早期、创新周期的初期、国产替代的萌芽期，半导体板块将具备近年来最确定的成长性之一。而在未来两年内，供给和需求的结构化错配将把整个价格周期分为两个阶段，第一阶段从现在到明年Q2之前，是以涨价为主、涨量为辅，而明年下半年往后3个季度，是以涨量为主，涨价为辅。
“上游产能真正出来要到后年，目前市场需求增长远大于扩产速度。”方正证券科技行业首席分析师陈杭对采访人员说。
但也有声音认为，在高需求时期全球半导体企业进行了大量投资以扩大产能，新增的半导体公司会形成相当的“泡沫” ，当需求增长放缓或下降时，产能过剩会导致厂商收入下降。
半导体资本支出大幅增加后，一到两年内半导体市场将出现下滑（或显著的增长减速）。
IC Insights数据显示， 2000年，在互联网繁荣的高峰期，半导体市场增长了37% 。与此同时，资本支出增加了77% 。2001年，市场出现了32%的史上最大跌幅。而在2017年的增长相对温和，然而两年后的2019年市场下降了12% 。
国金证券认为，目前正处于半导体通膨的大趋势下，依然看好国内外半导体设备龙头、晶圆代工先进制程龙头、能够成功转嫁成本给客户的设计公司，及ABF大载板、CPU Socket龙头，但该机构建议明年在5G进入尾声时要先避开高端5G智能手机，在家六机（笔记本电脑， Chromebook ，平板电脑， LCD TV ，游戏机，大尺寸手机）及大尺寸面板，挖矿产业链及三星美国厂产能回归后的同线产品链。
上述机构认为，受需求等影响，全球半导体市场将从今年的20%同比增长趋缓到明年的8%同比增长，全球晶圆代工及封测市场从2021年的20%~21%营收同比增长趋缓到2022年的9%同比增长，全球存储器市场从2021年的30%营收同比增长趋缓到2022年的15%同比增长。
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