惨遭浑水做空，瑞幸咖啡“盈利”神话宣告破灭( 三 )_编辑|于斌出品|于见（ID：mpyujian）赴

一、被揭露的“店面层面盈利”

瑞幸咖啡的2019年三季报，似乎让投资者眼前一亮。尽管公司三季度的亏损金额5.32亿元（约7440万美元）相较去年同期4.85亿元的亏损金额继续扩大，但数据其门店层面实现了盈利1.86亿元，利润率12.5% 。其季报显示，单店收入的增高与产品均价的提高带动了公司店面经营效率的提高。其中，瑞幸单店季度收入增加到44.96万元，同比增长了79.5% ，而平均每件产品的售价增至11.2元人民币，同比增长15% 。

按照瑞幸的计算方法，所谓门店层面的盈利，是指从销售商品的净收入中扣除材料成本、店面运营资金成本及其他经营成本后，再去掉折旧费之后所剩利润，公司广告费用支出则未进行平摊。

借助这一利好，瑞幸咖啡股价从11月12日19美元附近启动，最高涨至51.38美元（2020年1月17日），两个月之内，公司股价涨幅高达166% 。

然而，根据浑水所发布的这份报告，却把瑞幸的这一放到季报第一句的“盈利”数据彻底推倒，提出了针锋相对的观点：瑞幸仍在亏损，并将在长时间继续亏损下去。