投资：巴菲特2019年致股东信( 五 )_北京时间2月23号晚

第五片果林是伯克希尔持有的一系列保险公司。这片果林， “自1967年以来一直是推动伯克希尔增长的引擎” 。之所以称这些保险公司是引擎，是因为它们能为公司提供“浮存资金” 。 “浮存资金”指的是，保险公司先收保费，然后可能要很长一段时间才支付赔偿或返还给客户，这就让一大笔钱可以长时间停留在公司账上。这部分资金是零成本的。

伯克希尔通过将这五片果林、五类资产，整合成一个实体，来实现价值最大化。 “在伯克希尔，整体效益远大于各部分之和。 ”

接下来我们来看第二部分，伯克希尔公司如何获得发展所需要的资金。通常而言，企业的资金主要来自两个方面：借债和发股，也就是债权融资和股权融资。伯克希尔的方法要更多一些。

伯克希尔是上市公司，当然会发股，但是，它很少借债。这个做法其实不是市场通行的做法。

巴菲特有自己的理由。他认为， “在罕见且不可预测的时间周期内” ，通俗而言就是遇到黑天鹅事件时，信贷市场会消失，这时候，债务就会在财务上变得很致命。因为大部分公司都是用短期债务来进行长期投资。信贷市场突然关闭，会造成公司的流动性危机。也就是说，你突然有一笔钱到期要还，虽然你的资产值很多钱，但是你没有现金了，市场上也没人愿意再借给你现金。这时候你就束手无策。巴菲特说：“理性的人不会为了他们没有和不需要的东西去冒险。 ”