为何钱不多了，反而有了股债双牛——如何理解本轮货币宽松？( 三 )_一、全球宽松周期重启进入19年以来

二、何为宽松，钱多还是利率低？但是，新一轮宽松周期的说法，对有的经济体并不成立。

比如说日本和欧元区，其基准利率在上一轮的全球紧缩周期当中就一直在零左右，并没有像美国一样经历加息周期，既然没有收紧过，也就不存在新一轮宽松的说法。

问题是？为什么日本和欧元区一直要维持零利率甚至负利率？利率都为负了还不够宽松吗？既然已经很宽松了为何没有效呢？

原因在于，宽松其实有两个层面的含义，利率低只是一方面，而另一方面则是货币的数量，通俗的讲就是钱也要多。

日本和欧洲：利率低却很缺钱。

但是在日本和欧元区，恰恰是货币数量出了问题，利率低但是没有钱。在日本，其广义货币M3的过去20年平均增速只有2%。而欧元区虽然比日本强一点，但是其过去10年的广义货币M3平均增速只有3%。

也就是说，虽然日本和欧元区的钱很便宜，但是大家还是不太想借钱，货币流动不起来，所以钱都囤在央行手里，比如说日本央行的总资产已经达到560万亿日元，超过了日本的GDP，但是日本的广义货币M3就是1343万亿日元，只比日本央行的总资产多一倍，这意味着全社会其实还是很缺钱。

为何钱不多了，反而有了股债双牛——如何理解本轮货币宽松？( 三 )