为何钱不多了，反而有了股债双牛——如何理解本轮货币宽松？( 五 )
三、过去明松实紧：钱多但利率高！中国过去钱很多。
在08年金融危机之后，中国的房价持续上涨，给人的感觉就是钱很多、水漫金山，因此中国过去货币宽松的主要标志就是钱多。
从08年到17年，中国广义货币M2的总量从40万亿升至167万亿，增幅超过3倍，年均增速高达15.4%，远超同期11.9%的GDP名义增速。
事实上，广义货币M2还远远低估了中国的真实货币总量，因为M2只包括银行存款，但是从2011年开始，各种银行理财、信托等影子银行大规模发展，而这些货币的大部分并没有被计入银行存款，而是作为银行的其他负债体现在银行的资产负债表中。
如果从银行总负债的角度来测算中国的货币总量，在08年初只有55万亿，而到17年末已经升至250万亿，10年间增幅接近4倍，年均增速超过17%，这或许是中国货币超发的更为真实的写照。
但同时利率也高。
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