【每日晨报】0325丨市场震荡，当下谨慎为上(21)_来源：中国银河证券研究◆美股创1月以

商贸零售丨前两月我国网络零售增速下降

一、事件

商务部：今年前两月我国网络零售增速达19.5%，虽然高于同期社会零售品消费总额的增速，但相比于之前30%左右的增速有所下降。

二、我们的观点

（一）我们认为网络零售的基本盘依旧稳固，无惧降速。

具体来看，支持我国网络零售快速发展的几个重要要素如产业基础、模式创新、技术应用、用户习惯等都没有发生本质改变，增速滑落致低位并不代表网络零售进入衰退期，相反，我们认为网络零售仍处于健康发展阶段。

（二）网络零售滑出高速成长区间，并不意味着对整体消费的拉动作用减弱。

来看原因，根据统计局数据，1-2月实物商品网络零售总额达到了1.1万亿元，同比增长了19.5%，增速约为同期社会消费品零售总额增速的2.2倍,高出11.3个pct，占社零比重为16.5%，较上年同期再次提升1.6个pct。再次逆周期抬升总市占比率。

（三）从网络零售结构上看，供给端质量在不断提升，并未随增速滑入不景气区间，对不同需求的反应较以往更加有效率。

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