【每日晨报】0325丨市场震荡，当下谨慎为上(25)_来源：中国银河证券研究◆美股创1月以

二、我们的观点

（一）净利润同比下滑17.87%，表现优于行业平均水平

2018年公司实现营业收入372.21亿元，同比减少14.02%；归母净利润93.90亿元，同比减少17.87%；基本EPS0.77元，同比减少18.09%；ROE（加权平均）6.20%，同比减少1.62个百分点。公司业绩表现优于行业平均水平。2018年，证券行业实现营业收入2662.87亿元，同比下降14.47%；实现净利润666.20亿元，同比下降41.04%。

（二）市场行情低迷，投资收入下滑拖累业绩增长

2018年公司实现投资业务收入87.78亿元，同比下滑34.09%。2018年，权益市场受宏观经济疲软和国际贸易摩擦的影响显著回调，主要指数下行，导致自营投资收入下滑。2018年公司实现投资收益70.71亿元，同比下滑43.31%；公允价值变动收益17.06亿元，同比增加102.46%，主要系衍生金融工具的公允价值变动收益88.17亿元。

（三）投行承销规模稳坐头把交椅，并购重组业务优势显著

2018年公司实现投行业务净收入36.39亿元，同比减少17.40%，降幅小于行业平均水平（YOY-27.4%）。股票承销业务方面，2018年，公司完成A股主承销项目54单，主承销份额人民币1,783.00亿元（含资产类定向增发），市场份额14.75%，排名市场第一。债券承销方面，公司主承销各类信用债券合计1,391支，主承销金额人民币7,659.13亿元，同比增长49.70%；市场份额5.11%，债券承销金额、承销支数均排名同业第一。在并购重组方面，2018年，公司完成的A股重大资产重组交易金额约为人民币723亿元，排名行业第二。在国家“一带一路”倡议的引领下，公司积极拓展跨境并购业务，项目交易金额在全球宣布的涉及中国企业参与的并购交易中位列中资券商第二名。