【国金研究】波司登：浴雪重生，光复正当时——“国牌崛起”系列三(11)_来源：国金证券研究所国金证券研究所消

近年来公司持续提升供应链端的响应速度，提升整体运营效率：公司通过在库存管理、订单管理、优质快反和物流配送等方面的管理机制，使得存货管理和零售终端管理更为精确。自公司上市以来，存货余额曾在14/15财年达到最高点20.43亿元，存货占总资产的比重达到16%，之后随着公司收缩渠道、清理库存策略的实施，公司近年来存货逐步下降至14.5亿元左右，存货占总资产的比重下降至10%左右。

库存管理方面：公司执行严格的生产和产品规划，部分销售区域实现拉式补货，避免不必要的库存产生。公式和经销商从营运和管理上根本控制库存，实现货品三年清零政策。2018财年，公司推动零售精细化管理，通过每周经营分析会议，及时联动各个部门处理各项经营问题，共同制定应对方案。通过加强对终端零售数据分析，每周跟进各个品类商品的销售情况，及时调整策略以最大可能提高商品售罄率，快速响应市场变化。

订单管理方面：公司在订货上进行细致的安排和管理，有别于以往由各大区域综合下单，2018财年公司将直营和批发订货完全分开，直营门店单店订货、按照单店的销售需求匹配单店首铺货品，后期按照销售反应拉式下单、拉式生产。通过商品零售数据的及时通报和分析，管控调整各直营门店和经销商的订货结构，保证订货理性合理，对不同规模的经销商实行不同的返利模式和订货模式大经销商实行自主订货总部引导模式，小经销商实行分公司配货模式），并及时应市场变化调整，实现和经销商互利共赢。