如何看待国开行参与地方隐性债务化解？——地方隐性债务系列专题之三（海通固收姜超、朱征星）(14)_来源：姜超宏观债券研究如何看待国开行

银行参与的债务置换有利于降低无风险收益率。地方政府隐性债务融资方式中，非标融资利率较高，参考我们此前的报告《地方政府隐性债务规模有多大？——地方隐性债务系列专题之一》，从筹资方式的角度测算的全国隐性债务规模，其中非标部分（包括券商及基金子公司资管产品、信托产品及保险资管计划）占总体约20.97%，在一定程度上拉升了整体融资利率，导致利率居高不下，同时由于政府隐性担保的背书，其实际违约风险极低，因而政府隐性债务的存在极大地提高了市场的利率中枢水平。但如果能够将高息的地方政府隐性债务置换成低息的国开行贷款或者其他债务，其实就相当于降低了真实的无风险利率水平，有利于驱动利率中枢下行。

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