中国“头部”私募群像( 二 )_国内私募证券基金发展仍然处于初期。“

业绩表现方面，中信研究团队统计发现，“头部”私募管理人的多数策略表现好于“非头部”。股票策略方面，近10年来“头部”私募管理人也持续跑赢大市，仅在2018年出现回落。

从近五年整体来看，无论是平均值还是中位数，“头部”私募管理人股票策略表现与“头部”主动偏股型公募基金基本相当。从单一年份平均值来看，“头部”私募管理人股票策略在 4 年中均小幅领先“头部”主动偏股型公募基金，但 2017 年大幅落后，一定程度上反映了 2017 年“头部”公募基金在白马蓝筹股上的“抱团”行为更为集中。

考虑私募证券基金一般存在 20%左右的业绩报酬的因素后，“头部”私募管理人股票策略的投资业绩整体应好于“头部”主动偏股型公募基金。但私募证券基金的投资限制相对宽松，比如无明确的股票仓位限制、个股集中度约束一般相对宽松，考虑这些差异后，投资管理能力可能差异不大。