中国“头部”私募群像( 四 )_国内私募证券基金发展仍然处于初期。“

投资资产相对单一，对冲工具发展不充分，令中国私募相比海外对冲基金呈现出更大的业绩波动性。中信研究团队提到，近10年来国内私募证券基金整体的波动率和最大回撤指标分别为 11.94%、22.57%，是海外对冲基金的3倍；股票策略私募的波动率和最大回撤也是海外对冲基金的2倍左右。

已经有一部分“头部”私募管理人开始进行跨资产、跨策略布局。“比如早期从债券投资起家的乐瑞资产切入宏观配置领域，以期货投资起家的凯丰投资、永安国富由管理期货转型至宏观对冲领域等，不少“头部”私募管理人在香港设立对冲基金管理公司，布局境外市场等。”

中信研究团队指出，中国内地金融市场相对美国成熟市场的差距远大于 GDP 领域的差距，公募和私募证券基金行业潜在发展空间均较大。未来，机构投资者在私募中的占比仍有较大提升空间，随着“头部”私募管理人的继续成长和壮大，也有望迎来跨资产、跨策略、跨产品线布局阶段。中信提到，随着管理规模的增长以及跨资产、跨策略的布局，单纯依靠人工手段的主动管理模式可能显得有些“吃力”。数量化、系统化在投研“深度”上可能不及主动管理模式，但可以大大拓展投研“宽度”。