中金固收：3月贷款超预期有人为冲贷款迹象警惕前高后低

2019-04-13

中金固收：3月贷款超预期有人为冲贷款迹象警惕前高后低

中国央行今日公布19年3月金融数据：

3月M2货币供应同比增8.6%，预期8.2%，前值8%。

3月新增人民币贷款1.69万亿元，预期1.25万亿元，前值8858亿元。

3月社会融资规模增量2.86万亿元，预期1.85亿元，前值7030亿元。

对此，中金固收团队认为，3月份贷款和社融再度超市场预期，3月份贷款高达1.69亿，显著高于市场预期的1.2-1.3万亿，社融增量达到2.86万亿，也显著高于市场预期的2万亿左右。虽然数据大超预期，但仍需要客观分析和解读。

一是贷款超预期仍体现了冲贷款的迹象，并非真实融资需求大幅改善。

中金固收团队在一季度下旬路演与银行的沟通中发现总体贷款需求比较疲弱，贷款的超预期可能是银行在最后一旬加快了贷款投放。尤其是政策性银行的贷款投放可能是主要超预期的部分。而国有银行和股份制银行的贷款可能并无明显的超预期。

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