海通石化：恒逸石化——文莱一期建设进入尾声，2018年归母净利润稳定增长_来源：海通石油化工投资要点2018年归母

来源：海通石油化工

投资要点

2018年归母净利润稳定增长。2018年，公司实现营业收入849.48亿元，同比+28.79%；归母净利润19.62亿元，同比+16.47%。其中，4Q18单季归母净利润-2.43亿元。利润分配方面，公司拟每10股派发现金股利3元（含税）。

2018年主要产品产销稳步提升。截至年报披露日，公司参控股PTA年产能1350万吨，聚酯年产能630万吨（包括长丝415万吨、瓶片150万吨、短纤65万吨），己内酰胺年产能30万吨。2018年，公司PTA产销量分别为496.33万吨和495.62万吨，聚酯产销分别为333.18万吨和325.80万吨，己内酰胺产销分别为32.26万吨和31.82万吨。

2018年PTA价差同比扩大25%，涤纶价差维持高位。2018年，PTA均价6447元/吨，同比+25%；“PTA-0.655*PX”平均价差（不含税）808元/吨，同比+45%。涤纶POY均价9552元/吨，同比+14%；“涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG”平均价差（不含税）1325元/吨，同比+4%，基本持平。

4Q18PTA-涤纶价格、价差大幅下降，公司毛利、投资收益下滑，库存损失增加。4Q18由于油价大跌、下游需求不足，PTA-涤纶价差大幅回落，PTA平均价差623元/吨，同比-11%，环比-46%；涤纶POY平均价差1206元/吨，同比-11%，环比-21%。4Q18，公司毛利2.44亿元，环比-12.55亿元；投资收益-0.53亿元，环比-6.28亿元；资产减值损失1.26亿元，环比+1.26亿元。资产减值损失主要来自存货跌价，2018年全年公司计提存货跌价准备1.24亿元，其中库存商品、原材料分别计提0.91亿元、0.32亿元。