【新时代宏观】强调“改革”，弱化“刺激”——中央政治局点评( 四 )_来源：新时代宏观文|潘向东、刘娟秀、

金融供给侧改革再发力，股指期货迎全面“松绑”。会议明确加快金融供给侧结构性改革，4月19日中金所宣布，自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。这是自2017年2月16日股指期货首次出现松绑之后，股指期货的第四次松绑，无论是保证金、过度交易手数还是平仓收费标准都在逐步向2015年股灾前水平靠拢。

短期来看，中金所股指期货的全面松绑政策有利于改善市场的流动性。由于2015年针对股指期货在市场当中表现出的非理性助跌作用，中金所规定，股指期货的保证金提高至40%，平仓手续费用高达万分之二十三，非套期客户单日交易量超过10手将被视为异常交易行为，从此股指期货交易清淡。此次股指期货松绑将会吸引更多的资金参与股指期货交易，市场的流动性大大改善，流动性的增加会促进股指期货贴水的快速回归，对市场信心有一定提振作用，吸引量化投资者重新回归市场。

长期来看，股指期货的全面松绑将会更好的发挥期指本身套期保值功能，吸引长线资金进入。从国际市场经验来看，股指期货有助于实现价值发现和风险管理功能，利好量化投资策略中的阿尔法策略以及和股指期货相关的CTA策略和套期保值策略，对于吸引长线资金的入市起到至关重要的作用。随着我国资本市场对外开放，要想吸引更多海外长线资金，需要完善市场的风险对冲工具，因此实现股指期货松绑是我国实现制度创新促进资本市场健康发展的关键一步。