格力在劫难逃:造车银隆负面不断空调以外不值一提( 七 )_格力“在劫难逃”作者丨Eastland虎嗅研

虽说“天下乌鸦一般黑”，格力、美的都压货，但格力压货的力度远高于美的。2018年H1，格力营收为美的的64%，应收账款及票据余额反而超过美的，占营收的21%。

截至9月30日，格力应收账款及票据合计达到568亿。根据“压货占压资金由格力与经销商分担”这个假设，格力在销售渠道中积压产品的价值远远高于568亿这个数据。

为谋求连任及赢得与雷军的赌局，董明珠需要一份靓丽的“成绩单”。如果2018年压货“用力过猛”，2019年必须回调，2015年的那次营收大幅降低可能重演。

注：2015年格力营收较2014年低400亿（降幅29%），而年末应收账款及票据亦比2014年少354亿，这绝对不是巧合。

2）千亿现金

净流动资本NWC（流动资产减流动负债）是格雷厄姆最为关注的指标，甚至可说是格氏一生实践与理论的基石。

2012年，格力NMC比美的高20%。董明珠上任后，格力NWC开始大幅低于美的。截至2018年6月末，格力、美力NWC分别为328亿和480亿，格力为美的的68%，较2017年末大幅提高21个百分点。

格力在劫难逃:造车银隆负面不断空调以外不值一提( 七 )