【晨观方正】捷昌驱动(603583)：全球线性驱动领导者，多场景爆发驱动业绩高速增长( 三 )_来源：方正证券（维权）研究提示今天是

行业壁垒：客户与成本控制构建产业壁垒。线驱客户集中度高（捷昌前五大占46%，凯迪前五大占40%），下游应用专业性强，细分品类龙头频出（沙发、升降桌、医疗床）。竞争加剧、年降趋势下成本控制依赖规模化、垂直配套与自动化率提升。具备先发优势的线驱制造商在客户、成本方面具备领先竞争优势。

竞争优势：先发优势+多品类+垂直一体化配套。公司深度绑定北美智慧办公制造商，有望继续渗透Steelcase、Herman等办公巨头并复制至国内，同时具备医疗康护、智能家居应用经验，有望拓展至更多场景打开成长空间。公司原材料采购占成本85%（凯迪75%），自制率提升与自动化改造提升成本控制能力。

投资评级与估值：

预计公司18~19年归母净利润为2.49/3.15亿元，EPS为2.04/2.58元，上调至“强烈推荐”评级。

风险提示：中美贸易摩擦；市场竞争加剧，产品价格下滑。

电子丨兰飞

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【晨观方正】捷昌驱动(603583)：全球线性驱动领导者，多场景爆发驱动业绩高速增长( 三 )